无风险利率：国债还是金融债？【徐小庆1.5】
徐小庆 本期提要
我们在做定价的时候，无风险利率到底应该用国债还是金融债？
金融债的换手率基本上是国债的两倍，为什么？因为国债免税。
短端的无风险利率是回购利率，而回购利率就是我们的基准利率，长端无风险利率实际上只能用金融债的收益率。
用金融债的收益率和国债的收益率倒推出市场隐含的一个税率，其变化反映了交易情绪
接下来我们来讲无风险利率。大家都知道，在中国，没有信用风险的当然就是国债、地方政府债和国开债。
无风险利率到底用国债好还是用金融债好？
地方政府债从严格意义上说也不是完全无风险，因为在银行的投资当中，地方政府债的风险权重是20%，而国债和金融债都是0。那么我要问大家的是，我们在做定价的时候，无风险利率到底应该用国债还是金融债。
比如对股票进行估值，我们知道估值公式的分母是无风险利率加风险溢价，问题就是这个无风险利率到底用国债好还是用金融债好。
在国外，我们都知道用的是国债。但是在中国会有一点不太一样。
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