央行基础货币的投放机制与转变【徐小庆3.1】
徐小庆 戳此加入徐小庆的《十年利率心法》
本期提要
先有存款还是先有贷款？我的答案是，先有贷款后有存款。
银行最开始拥有的资本金，这个东西就叫基础货币。
真正的发达国家，都是自己扩表，自己扩表说明国家的货币政策独立了。
2014年，货币投放机制从外汇占款转向了央行的公开市场操作
货币超发是一个囚徒困境？
既然我们认为资金的供需对利率的影响是最核心的问题，我们就要引入一个重要的东西——资金供给的框架。
货币是什么？我们有很多似是而非的观念。比如我常问大家的一个问题，你觉得是先有存款还是先有贷款？这个问题跟先有鸡还是先有蛋是一样的。我的答案是，先有贷款后有存款。
这是有一点反常规认识的，大家会说怎么可能呢，银行一定是先存了钱然后才能放贷啊。银行不需要存款，有资本金就行了。我创设一个银行，先拿一部分钱作为资本金，这部分钱是银行的权益，不是负债，存款才是负债。
然后银行拿着这笔资本金，开始放第一笔贷款。放完贷之后，拿到贷款的人，是不是要把钱存回银行？他不可能不存回银行吧？当然大家非要说他可以放到自己家后院，拿个保险箱存起来，也可以，但是大量的资金是不可能的，他一定会存回银行。
存回银行之后，大家会看见银行的资产负债表上资产方多了一笔贷款，负债方多了一笔存款，所以我说是贷款产生存款，这是货币银行学要告诉大家的第一个逻辑，就是信贷创造货币。这也是货币派生的道理。
在中国，大家最常讲的就是，我们的货币超发那么多，都是央行造成的。
错，货币超发是我们在座的每一个人贡献出来的。
大家为什么要贷款买房？中国的M2的创造，60%—70%都跟房子有关，大家如果都不买房子了的话，M2增长就会马上掉下来。那大家会说，不对啊，我买房子就是因为担心货币超发啊！
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