传统配置分析框架：美林时钟【徐小庆4.1】
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本期提要
传统框架的美林时钟放到真正的投资上，几乎是没法用的
所有资产的轮动，背后其实一定有一个共同的因素在驱动，这个因素就是利率
实证数据：1970年以来美国大类资产配置。
围绕大类资产，我们先来讲传统的框架。传统的框架大家都知道，就是美林时钟，当然现在被大家称为美林电风扇了，因为大家觉得美林时钟是有问题的，我待会也会说到，美林时钟好看但不中用。
它的理论是相对比较成熟的，也非常符合大家对经济的一个最朴素的认识。但是你会发现美林时钟放到真正的投资上，几乎是没法用的。所以在美林时钟的基础上，就派生出了现在国内很多做债券的人都喜欢用的框架——货币信用框架。
在2008、2009年之后，基本上做债的人就已经提出用货币信用框架判断经济，那个时候主要是用它判断经济和利率的走势。但是我今天想说的是，大家看到的所有资产的轮动，背后其实一定有一个共同的因素在驱动，这个因素就是利率。
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