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4.1 传统配置分析框架:美林时钟

作者: 徐小庆

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本期提要

  • 传统框架的美林时钟放到真正的投资上,几乎是没法用的
  • 所有资产的轮动,背后其实一定有一个共同的因素在驱动,这个因素就是利率
  • 实证数据:1970年以来美国大类资产配置。

围绕大类资产,我们先来讲传统的框架。传统的框架大家都知道,就是美林时钟,当然现在被大家称为美林电风扇了,因为大家觉得美林时钟是有问题的,我待会也会说到,美林时钟好看但不中用。

它的理论是相对比较成熟的,也非常符合大家对经济的一个最朴素的认识。但是你会发现美林时钟放到真正的投资上,几乎是没法用的。所以在美林时钟的基础上,就派生出了现在国内很多做债券的人都喜欢用的框架——货币信用框架。       

在2008、2009年之后,基本上做债的人就已经提出用货币信用框架判断经济,那个时候主要是用它判断经济和利率的走势。但是我今天想说的是,大家看到的所有资产的轮动,背后其实一定有一个共同的因素在驱动,这个因素就是利率

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