投资全球更要投资自己
我的订阅

2.2 2008年——“十年魔咒”还是“百年一遇”?(2)

作者: 凌鹏

戳此加入凌鹏的《A股复盘笔记》

本期提要

  • 2008年的第二、三波杀跌
  • 1664点以及后面的反弹

本期内容

市场在2008年6月开始了第二波杀跌,一直杀到9月18日。这波杀跌最核心的原因是海外因素开始出现。第一波杀跌和海外没什么太大关系,或者说当时大家感觉不到市场杀跌与海外有太大关系,但第二波杀跌就是因为海外因素连续不断地出现。我当时正好在申万,是研究海外策略的,我还做过一年多的港股策略研究。当时经常要上晨会,可是我入行不久,也没有去过海外,也不知道海外在发生什么事情,所以要做的事情就是把前一天夜里美国发生了什么事情记录下来。那个时候很痛苦,经常早上5点多钟就要到研究所,那个时候研究所是一栋破楼,而且彭博终端机的操作系统很繁琐,要给工作人员打电话询问怎么操作,那么早打电话人家也很烦你。由于海外因素的影响,第二波杀的是非常厉害的。

当时市场上最火的研究员是高盛和中金的。高盛当时是梁红和邓体顺的组合,中金当时是哈博和高挺的组合。中金是2008年新财富的宏观和策略的第一名,因为高盛没有参加,不然的话宏观和策略第一名应该是高盛。在那个阶段,A股市场的基金经理基本都得到了海外经济和海外股市相关知识的普及。经过了这一过程以后,大家开始了解美国的股市是怎么回事。

在这个过程中发生了很多很严重的事情。我也看了很多历史的资料,例如保尔森的《峭壁边缘》、伯南克的《行动的勇气》,发现美国当时的状态是风雨飘摇的。2008年9月15日,雷曼宣告破产。伯南克和保尔森在回忆录中提到,在雷曼破产的前一刻,他们都不相信雷曼会破产,只是事情发展到了那个阶段。雷曼的破产对世界产生了很大的影响,市场基本上完全冻结了,石油开始暴跌。同时因为避险的情绪,美元大涨,债券狂涨。2008年初,债券研究员都是看空的,因为通胀很严重,但是到后面债券研究员就突然吃香了,因为后来唯一可以配置的资产就是债券。

这其实跟2018年真的有点类似,因为2018年债券市场是涨了很多的,不管石油在之前涨得多厉害,但是最终石油跌得很快。如果按照投资时钟来看,2018年这种资产最终的表现确实对应着经济的衰退阶段,跟2008年很类似,只是2008年形势变得太快,上半年还是过热,下半年就衰退了。

2008年9月18日,全球六大央行同时降息。当时的全球六大央行肯定是讨论过的,以美国为首开始降息,那时的全球六大央行是不包括中国央行的,中国央行甚至没有资格参与这次会议。但是中国央行也降息了,而且一次性降了108个BP,这是一个什么概念?一般来讲,不管是加息还是降息都是27个BP,但这次一次降到位,降了之前四次的量,导致了当年市场的第二波反弹。

第二波反弹的幅度也很剧烈。这波反弹主要是因为当时央行的货币政策和一些救市政策的颁布。当时的美股基本上是今天涨5%,明天跌5%;今天出一个政策,明天国会就否决的这种状态。十一结束以后第一天就跌了5.23%,这跟2018年十一回来以后的状态是非常类似的。2018年最惨烈的一波下跌其实就是十一以后的下跌,这和2008年的状态是一模一样的。这个时候为什么会下跌?这一波下跌其实没有特别深的逻辑,该恶化的东西都已经恶化了,包括当时雷曼破产应该是美国金融风暴最极致的状态,在雷曼破产以后,很多人认为AIG(美国国际集团)、“两房”(房利美、房地美)全都是要破产的。

 

————

写评论

icon-emoji表情
图片