1.3 全球化的失衡：宏观框架有哪些调整？

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1.3 全球化的失衡：宏观框架有哪些调整？

本期提要

• 1、生产率其实相当于收入增长的核心动力。

• 2、技术的生命周期是慢的，而资本的生命周期是快的。

本期内容

各位华尔街见闻的用户和朋友，大家好，我是付鹏。

在这张图中，我其实把现在的问题也放了进去。还是一张全球化分工的图，生产、加工、制造、出口、资本的流动，这些内容其实都是重复的，我在这里就不多解释了，大家可以回顾一下大师课第一季《大类资产框架手册》。

在这个过程中，我重点解释一下目前世界格局的一个大的变动，就是全球化问题的暴露。它最直接暴露的问题是在收入和分配上面。收入和分配的严重失衡，最终使得我们不得不宕机重装系统。大家现在管它叫逆全球化的路径，但其实并不是真正意义上的逆，而是一个宕机重装的过程。系统重装以后还会继续按照原有的资本逐利的路径继续走下去，只是说在这个过程中，体现出来的是逆全球化。

它要解决的是一个什么问题？实际上很简单，就是存量收入下的分配问题。之前我们讲到了两大核心，第一个是关于经济运转的三级架构，它实际上涉及增长和分配。但是我们也讲到了关于生产率的问题，生产率其实相当于收入增长的核心动力。可以简单讲，一个增量，一个存量分配。如果有增量，那么很简单，我们不需要考虑分配的问题，因为都赚钱，分多分少大家都有的赚。但如果说生产率达到了一个瓶颈，也就是简单讲，新增的收入没有了，都在讨论存量收入的时候，这就会对存量分配形成一个非常大的冲击。

如果把它细化下来的话，就会牵扯到经济框架的中观，比如债务、杠杆。因为每个人要维持的这个收入，并不是说他真的想要，而是不得不要。在宏观上面，收入其实对标的就是债务问题。什么叫贪婪？贪婪就是正常的实体企业给你创造1块钱的利润，但是你并不满足于这1块钱，你要大幅度的增加债务和杠杆，提前折现未来的现金流，也就是最简单的金融原理。

实际上很多人并不明白债务杠杆是什么意思，债务杠杆其实就是把你未来的现金流以更快的速度进行折现的一个过程。怎么理解呢？我不想讲得特别学术，我想简单讲一些大家听得懂的。比如说房子，在房价的上涨过程中，如果我们不考虑房贷，也就是没有银行、没有借贷，正常买卖，其实就是没有杠杆，那么很简单，你卖掉房子拿到的钱，其实原则上来讲是买你房子的那个人把他当期收入的现金流折现给你。

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