2.2 美股市场成熟的标志与启示

学习付鹏的<美股思维特训>

 2.2 美股市场成熟的标志与启示

本期提要

• 1、在这样的成熟市场下，大类资产配置可以节省很多的人力和精力。

• 2、A股的超额投资回报，一定来自交易性的行为，而不是来自配置性的行为。

   

本期内容

各位华尔街见闻的用户和朋友，大家好，我是付鹏。

这个模型其实就是整个美股的核心架构。在这个架构上，我们能够看到它的一些微观的投资性的特点。

我经常跟大家说，做大类资产配置，我们不会像具体的做股票配置的人，去研究板块、研究上市公司、研究财务公司报表。因为我们的假设条件是什么呢？我们的假设条件是，一个成熟性的市场，它是非常成熟理性的，也就是简单讲，我假设做权益配置的这些机构和投资人是非常理性的。在这样的成熟市场下，大类资产配置可以节省很多的人力和精力。

什么意思呢？我只需要长期跟踪ETF，就能获得高于或者等于大部分人投资回报的回报率。所以你会发现，美国在进入到非常成熟的阶段以后，被动性投资非常火爆。简单讲，配置标普500ETF大概就能跑赢70%的主动性投资的基金经理。也就是说你什么都不干，市场就能够给你提供这样的一个回报率。也就是大部分人的财富来自这条斜线，而不是来自波动。

一个成熟的市场，大部分人的收益来自这个斜率，来自股息分红、回购股票和企业盈利的增长，而不是来自投机性的回报。这话什么意思呢？翻译成大家听得懂的就是，我们是价值投资者。其实这个价值是由市场的阶段决定的。在成熟市场下，其实就是所谓的价值投资，而且价值投资能够提供最好的风险和回报比。

当然对于大类资产来讲，超级简单，权益部分配什么？我们的权益部分，说白了，根本不用挑股票。你有必要挑股票吗？没有。是买苹果好还是买亚马逊好？答案是苹果和亚马逊都买是最好的，不需要去区分。所以说你最终会发现，最简单的方法就是追求长期配置，在它的成熟阶段，我就去买它的500ETF，我并不指望在权益部分获得超出大部分人的投资收益。

但是大家想想A股是这样吗？并不是。如果看图形的话，你会发现A股的大部分的投资收益并不来自这个斜率，它一定来自波动。什么意思呢？A股的超额投资回报，一定来自交易性的行为，而不是来自配置性的行为。所以大家会发现，在以前的证券市场，所谓的私募资金或者游资好像能够获得很高的超额回报率；而这些被动性跟随市场的资金，它们的投资回报率只能说跟大盘比较，而不能跟交易型选手进行比较。......

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