2.3 成熟性市场的必备条件是什么？

学习付鹏的<美股思维特训>

 2.3 成熟性市场的必备条件是什么？

本期提要

• 1、盈利增长的环比和美股的增长实际上是高度关联的。

• 2、对投行业务，尤其是对收购、并购这个环节的了解，其实对于理解证券市场来讲是非常关键的。 

本期内容

各位华尔街见闻的用户和朋友，大家好，我是付鹏。

关于企业盈利带来的投资回报的数据，我们在这张图中可以完整的观察到。当然这个数据中不包含回购和股息分红，重点反映的是企业盈利增长。在分子端的这三大块中，利润增长是很容易跟的，但是我重点观察的是什么？当利润不增长的时候股价还在继续上涨，你是否要小心一些

在2016年，大家可以看到美股一直在上涨，但是企业盈利增长实际上从2012年、2013年开始就一直是停滞的，直到特朗普减税，利润回流。企业盈利增长停滞的过程恰恰是美股涨幅最大的时候，很多人看不明白，所以2016年我写日记跟大家说，回购才是它的核心，因为分子端是由三个变量组成的，而不仅仅是盈利增长。

在1998—2000年这一段，其实可以看到美股大幅上涨的过程中，企业利润并没有增长。倒过来，到2001年、2002年，企业利润开始大幅度增长了，美股还在下跌，这也是机会。所以说其实它们之间真正的关系是，盈利增长的环比和美股的增长实际上是高度关联的，最终就会形成类似于这样的图，你会发现它俩的走势是完全一致的。

就是说企业盈利只要不增长，股价靠其他两个变量去推动，就会导致估值变动的推高，就会使得回购行为也好，或者股息分红也好，慢慢的都会下降。所以原则上来讲，如果企业盈利增长长时间处于低位的话，股市的增长也一定会下来，所以你也可以说企业盈利增长其实是三个变量中最重要的一环，但不是唯一的一环，剩下的两环你也要明白。

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