2.3 黄金：历史的天空回顾——从1980年代石油危机看实际利率

2.3黄金：历史的天空回顾——石油危机与当时的实际利率 

本期提要

• 1、分析石油危机和当时的实际利率
  

本期内容

各位华尔街见闻的用户和朋友，大家好，我是付鹏。

大家去看美国的利率史，会发现基本上就是二战使得它的利率大规模走高，当它的利率开始下降的那一刻，也就意味着美国经济的结束。

下面这张图反映的数据差不多是从1950年开始的，我们可以看到高峰期就是1970—1985年这一段，当然其实最高峰的这一段是有问题的，这一段实际上是克林顿时代为了拯救信用而采用高利率的过程。这一过程可以参考什么呢？参考现在的新兴市场，也就是在那个时候，你其实不能把美国当成我们现在称之为DM的发达经济体，那个时候的美国和现在的新兴市场有很多类似之处。

为什么我说当年的美国从某种程度上来讲，像极了曾经的中国，道理就在这。

当时生产、加工、制造、利率上行、通胀，经济增长、就业、股市都是最好的，但是当信用开始大规模坍塌，资本开始无法寻求投资回报的时候，大家想想新兴市场会出现什么问题？新兴市场的正向反馈。新兴市场的正向反馈是什么？

生产、加工、制造、出口，然后形成经常项目顺差，钱流进来，居民储蓄无论是转化成直接融资还是间接融资，之后再转化成国内的投资，投资导致的是什么？是产能的过剩，投资回报率开始见顶。在这个正反馈中间，本币一定是强势货币，在强势货币下，当实体投资回报率开始逐渐下降，资金会干什么？

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