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2.3 黄金:历史的天空回顾——石油危机与当时的实际利率

作者: 付鹏

2.3黄金:历史的天空回顾——石油危机与当时的实际利率 

本期提要

  • 1、分析石油危机和当时的实际利率

本期内容

各位华尔街见闻的用户和朋友,大家好,我是付鹏。

大家去看美国的利率史,会发现基本上就是二战使得它的利率大规模走高,当它的利率开始下降的那一刻,也就意味着美国经济的结束。

下面这张图反映的数据差不多是从1950年开始的,我们可以看到高峰期就是1970—1985年这一段,当然其实最高峰的这一段是有问题的,这一段实际上是克林顿时代为了拯救信用而采用高利率的过程。这一过程可以参考什么呢?参考现在的新兴市场,也就是在那个时候,你其实不能把美国当成我们现在称之为DM的发达经济体,那个时候的美国和现在的新兴市场有很多类似之处。

为什么我说当年的美国从某种程度上来讲,像极了曾经的中国,道理就在这。

当时生产、加工、制造、利率上行、通胀,经济增长、就业、股市都是最好的,但是当信用开始大规模坍塌,资本开始无法寻求投资回报的时候,大家想想新兴市场会出现什么问题?新兴市场的正向反馈。新兴市场的正向反馈是什么?

生产、加工、制造、出口,然后形成经常项目顺差,钱流进来,居民储蓄无论是转化成直接融资还是间接融资,之后再转化成国内的投资,投资导致的是什么?是产能的过剩,投资回报率开始见顶。在这个正反馈中间,本币一定是强势货币,在强势货币下,当实体投资回报率开始逐渐下降,资金会干什么?

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