黄金大师课加餐11：白银蛙跳背后的逻辑是什么？

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加餐11：白银蛙跳背后的逻辑是什么？

本期内容首发于  《付鹏说》2019年 7月01日 链接

本期提要

• 1、讲解商品的标准逻辑

• 2、分析金银价比

本期内容

参照80年代和90年代的一段行情来说目前的情况，白银的商品属性中，对手盘在一开始被打掉之后，就形成了一个正向反馈，contango结构快速收缩以后会造成大的行情。投资属性更多的要看黄金，黄金一旦被带起来，白银也会增强，这种情况下容易形成大行情，会有人利用这种行情，比如早些年的亨特兄弟。

白银的两段大行情，其实都是来自于这种情况。扣除这种大行情，白银会出现的情况就是在很低的价格上偶尔蛙跳一下，然后投资性需求又没有被激活，contango结构再加深，商品属性再往下一压，行情继续的波动，这是白银在大部分时间的情况。

上一次聊到金银比价，金银比价还有另外一种参考作用：它能够协判断临界值大概在一个什么程度，就是白银的商品属性压到什么程度的时候，跟投资性需求、投资属性之间会达到临界值。虽然说临界值是个动态的关系，但是它挺有参考性的。1991年，白银价格在完成两次蛙跳之后，都是被进一步加深的contango给打掉。

在图中可以看到，在1987年的时候，在极低的价格上，投资性属性拉一下，有一个蛙跳，但是价格既是原因也是结果，价格上去之前商品属性其实是有缓解的，价格一上去了以后，商品属性又进一步的增强，价格一高大家就愿意去抛货，抛货就会加深contango结构。

抛货并不是说价格就一定会跌，抛货的时候contango结构加深，要看的是有没有投资性需求顶过去，如果接了过去，行情可持续，接不过去，contango一加深，绝对价格又会进一步地被划下来，形成了一个压制作用，绝对价格下来到一定程度的时候，contango结构又收缩了，这个就是边际值的作用。