黄金大师课加餐15：全球最大风险在消灭一切正收益债券

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加餐15：全球最大风险在消灭一切正收益债券

本期内容首发于  《付鹏说》2019年 8月05日 链接

本期提要

• 1、分析美债收益率

• 2、对黄金价格最大的担忧

本期内容

前面两篇我们解释了关于黄金的一个基本框架。目前的情况是名义利率在不断下行，尤其是2008年金融危机以后，比较典型的主要是靠名义利率下行，把实际利率往下带。美国的名义利率从2012年到2018年年底是一个走高的过程，所以说美国的实际利率水平是走高的，全球出现了典型的一个分化。

实际上说到底还是跟经济有关系。名义利率的不断下降、货币政策的不断使用，在2008年金融危机以后作用其实是不大的。除了挽救危机以外，它促进经济结构改革、全球再平衡、包括促进各国之间经济关系改革的作用，应该说是弊大于利的。所以导致现在在拖了十年以后，核心问题没有得到妥善的解决，反倒是货币政策越用越用越上瘾。

当这个问题被越来越多的人意识到的时候，就出现了现在债券市场的这种反应——就是干掉一切的正收益债券。所有债券的各个期限都是买买买，即便是负了仍然是买，所以说全球负利率债券的规模从2015年、2016年开始就一直在不断扩大。