2.6 金融危机启示录
邵宇 加入邵宇大师课《从“全球化”到“双循环”》
2.6 金融危机启示录
本期提要
- 解读金融危机爆发细节
- 金融危机：危机标志着一个全球长增长周期的结束
本期内容
大家好，欢迎来到见闻大师课，我是邵宇。
我觉得在2008年金融危机中，最危险的就是雷曼兄弟破产的时刻。为什么会出现这个状态？其实很简单，你只要回答一个问题：为什么一开始房价会停止增长，并且引发系统性的崩盘？是美联储的问题，美联储一直在调低利率。
这里牵涉一个特别有趣的现象，美联储的货币政策一直遵循泰勒规则，也就是通胀不起来，特别是核心通胀不起来，就不加息。但那次很有意思，在危机前夜，PPI的价格暴升，当时石油价格飙到140多美元，高盛上看200美元，所有的东西都在涨，大家都说美国的超级繁荣周期到来了，股票也在暴涨。
很有意思的点就在于，这个时候，美联储看到核心通胀在其他资源品通胀的基础上上升，所以开始有意识地调低汇率。它为什么一开始那么低？“9·11”之前是互联网泡沫，那次美国经济受到创伤以后，美联储加大了货币供应。
大家可以看到，联邦基金利率出现了一次剧烈的下调，连续十几次的降息。到危机前夜，图中蓝色线代表的通胀开始往上走，所以美联储连续加了几次息。加了5~6次的时候市场觉得不行了，因为很多次级贷款都是通过低利率引人进入的，一旦加息，后续偿还的利率就非常高，所以开始出现系统性的崩溃。
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