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5.5 以FOF为例看资产配置实践与思考

作者: 王汉博

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5.5 以FOF为例看资产配置实践与思考

本期内容

我简单介绍一个我们做的FOF的案例。先送给大家两句话,叫长期稳定的SAA,灵活有限的TAA

为什么是一个长期稳定的SAA?因为只有SAA是稳定的,整个组合的风险收益特征才是稳定的。

为什么TAA可以灵活,但要有限?因为没有一个很好的框架能保证胜率特别高。你可以固定SAA,没有问题。固定SAA就像武术里面的套路一样,是表演性质的,比如我就保持60/40不动,这没有问题。打一个武术套路也很好看,长期也没有问题。但如果做TAA,就像竞技体育一样,要根据不同的环境,该躲躲该闪闪,该出拳出拳。但是也不要玩得太过了,竞技体育都是有规则的。

真正像索罗斯的那些投资大师是很少的。索罗斯那种大师,我们把他的操作归为配置的最终阶段。大家知道以色列的马伽术吗,它不是像咏春拳那种套路表演,固定60/40;也不是竞技体育,在60/40的基础上,把结构稍微动一下,做一些小幅的TAA。

真正的大师也有,但是极其少,反正肯定我不是,那就是像索罗斯那种人。以色列的马伽术就是没有那种乱七八糟,一拳打死。这就是像索罗斯这些人干的事情。所有资产全部押进,引发了东南亚经济危机,还有在20世纪90年代狙击英镑。但是那种打法不适合大家,也不适合机构。

整个基金组合的收益,大家一定要知道,它是一个beta加alpha。什么是 beta?就是SAA的钱

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