美国紧缩加息成效初显，大类资产处在什么位置？「宏观变局下的大类资产·加餐1.3讲」

美国紧缩加息成效初显，大类资产处在什么位置？

紧缩政策传导成效初显

在本次美联储加息的路径中，本来的给市场的预期是效仿2015到2018年，加9次息，从0%到2.25%；但不久后预期变为2004到2006年的17次加息，从1%加到5%。从3月份开始，随着美国股票市场复苏，美联储预期变得更加阴了。已经看齐1994到1995年那次加息，加息次数7次，3次25bp、3次50bp、1次75bp，从3%加到6%。

那次加息对全球资产都造成了非常大的冲击，在1995年的7月，美联储格林斯潘就不得不降息，因为墨西哥爆发了比索危机，墨西哥的比索危机是在1994年爆发，也就是美联储开始快速加息的起源。而墨西哥1995年危机爆发到顶点，美联储被迫开始降息。而美国的资本从拉美退出后，又冲进了亚洲。日本资本在泡沫爆发后，由于无处可去，一起和美国资本推高了整个亚洲的债务杠杆。债务杠杆从泰国爆发，又引发了整个亚洲经济危机，导致了全球经济下行。

市场在四五月份的恐慌之后，五月下旬进行了小幅回调，但都是在对过快的速率做调整，整个大的方向基调没有变，全球经济都已经开始出现滞胀或者衰退。从PPI和PMI的都可以看出，PMI、和PPI的倒数都在同步走低；对欧洲来说，制药业的 PMI、企业的盈利也都在快速回落，预计在接下来一两个季度内欧洲就会进入衰退。

而对大类资产现在所处的位置，我们可以对标的2017到2018年，也就是上一个紧缩周期。可以看到......

本文首发于2022年6月30日，为袁骏加餐讲座《超预期的通胀，非线性的剧变——美欧日央行抉择时刻》，共三部分，本篇为第三部分。

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