2023展望：两个问题决定了全球资产的答案【付鹏说加餐】

沿着2022年的主线触发脉络去做今年的预判，核心的问题其实也就简单明了，全市场最关心的就两个问题：

第一，中国疫情转向后究竟恢复的情况会怎么样？两种情景-强预期+弱现实/强预期+强现实会是哪一种？

第二，美国的核心通胀（就业市场和薪资）到底韧性如何？美联储是迅速在今年下半年就进入到降息阶段？还是会保持全年限制性利率水平？

这两个问题的判断将决定节后我们全年全球风险偏好和权益资产的走势。

---付鹏 东北证券首席经济学家

回顾2022的主线脉络

触发反馈路径：中国疫情+美国紧缩

从去年开始对于中国特色的“一刀切”“运动式”的防疫对于整体经济来说可以说就是贯穿全年的主线，而美国在疫情后的的退出步伐带来了全球持续紧缩的环境，对于中国相关的资产而言就组成最差的组合情景，在四月份上海疫情加剧的背景下，滞后转弱的外贸以及足够的中美利差支撑汇率，而主要的担忧的压力则都转移到了权益市场上，上证综指跌破3000点关口；

图：主要主线观察-中美债券，利差，汇率，权益市场以及关键时间点