方法论：从巴菲特日本投资看利差交易【袁骏说15】

市场不停歇，宏观不缺席。欢迎来到我与华尔街见闻共同推出的年度专栏「袁骏说·全球宏观第一线」。

今年以来有一种类型的投资越来越盛行，这就是利差交易Carry Trade，无论在国内还是海外，都有越来越多的投资者涌入这种类型的交易。

在国内，包括在香港比较流行的中特估的这条主线，在本质上就是一种Carry Trade。因为去买一只高股息和低估值的股票，低估值意味着低波动，而高股息在一个低波动的资产上面，相对于资金成本或者融资成本，是会变得非常划算的一件事情。同样的，在海外，巴菲特目前的一个主要观点就是未来市场会见到一个比较低回报的时代，在这样的时代里去投资日股，本质上也是在一个低波动的市场里面换取相对好的收益。

同样的，还有很多海外投资者会考虑将现金换成美元，放在定存或货币基金里，换得4.5-5%的收益。对比资金成本来说，也是一种非常划算的投资。这是因为在整个大环境中，越来越多的投资者意识到其实要挣取一个相对高的回报已经变得越来越困难。但同时市场的波动率也由去年，各类资产都呈现出非常高的波动率到了一个相对低的波动率环境。所以在低波动和相对稳定的收益环境中，就构成了一个Carry Trade能盛行的主要的背景原因。

高利差或高利率是否一定值得投资？其中有太多坑了，在国内，在海外，相信这些年大家都见识了不少。这一讲想和大家一起评估和分析一下，从专业机构投资者的角度来说，利差交易需要考虑什么因素？在进入利差交易之后又应该以怎样的方式去做管理？......