民生周君芝：失去的三十年中，日本做了什么？「宏观财政·加餐讲座1.2」
周君芝 民生周君芝：失去的三十年中，日本做了什么？「宏观财政·加餐讲座1.2」
国内停滞但海外持续扩表
但到这里有一个新的问题，很少有国家从二战后到现在能够从低水平增长进入高速发展，一般来说快速增长之后往往是拐头向下，像曾经的拉美。日本经历过快速增长之后，在很长一段时间维持平稳的状态，被大家批评为失去30年其实是不常见的，这种大停滞并非常态。
所以不能只把目光聚焦在日本国内，是不是有其他因素能够支持日本非常态的大停滞30年？答案在海外。正因为有海外的扩表，才会导致日本在国内资产负债表偏停滞的状况下，经济维持高速稳定。
日本在失去30年过程中如何实现海外扩表和国内资产负债表停滞保持平衡？
日本之所以在80年代末90年代初出现资产价格破裂，主要是由于地产价格快速下折为代表的金融风险，随后进入停滞的30年，似乎国内增长红利结束。但事实上发现日本在90年代之后增长停滞有深刻的经济逻辑，并不是简单因为经历了广场协定，日元升值，导致出口优结束，或因为经历过一轮金融危机，政府没有做很好的策略应对，才导致丧失发展的机会。真正的底层因素是日本在进入80年代末以后，潜在增长空间不太有了。
国家增长空间的典型指标是人口，日本在80年代及以后人口增速快速下滑，到90年代左右人口维持低速稳定，2000年以后人口增速进一步下滑，2009年以后正式进入负增长状态。
也就是说，日本的人口红利在90年代初就出现了重大的转折。
人口红利常被用来度量国家的出口竞争力，从这一点来看真正让日本出口优势丧失的并不是广场协定，更多的是内生人口结构，人口总量发生变化。日本在失去30年之前，已经完成了增长红利，因为人口已经见顶。
国内停滞但海外持续扩表
但到这里有一个新的问题，很少有国家从二战后到现在能够从低水平增长进入高速发展，一般来说快速增长之后往往是拐头向下，像曾经的拉美。日本经历过快速增长之后，在很长一段时间维持平稳的状态，被大家批评为失去30年其实是不常见的，这种大停滞并非常态。
所以不能只把目光聚焦在日本国内，是不是有其他因素能够支持日本非常态的大停滞30年？答案在海外。正因为有海外的扩表，才会导致日本在国内资产负债表偏停滞的状况下，经济维持高速稳定。
日本在失去30年过程中如何实现海外扩表和国内资产负债表停滞保持平衡？.....
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