付鹏：集中敲入！“雪球”结构如何影响市场？【付鹏说13】

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【13】付鹏：雪球结构敲入后对应的变化和市场变化

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我们来画一个最简单的雪球结构帮助大家理解当前的情况。在一定时间内，雪球结构存在一个“敲出”和一个“敲入”。对于雪球产品持有人来说，一旦“敲出”获得的是固定收益；一旦“敲入”，则承担对应节点下的全部损失，这个亏损是有限的，因为有时间限制。出售雪球产品的人希望收益什么？超额收益，其中第一部分对应的是股票多头（裸多），图中第二段的兑付多由结构性组合产生收益。

结构性组合大概是什么状态？与股指期货的结构有关系，股指期货一定要是back结构，这是假设的前提，因为原则上如果股票隐含股息成长，近期价格理论上应高于远期。在这里，股票的裸多头要组成组合，第一要吃到t时间段内的移仓收益。鉴于back结构， 应该卖出近月，买入远月，这样才能获取利益并用来支付“敲出”部分的收益......

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