【会议纪要】 熵研咨询戴苏娟：见微知著，从黑金视角透析大类资产投资机会

以下为2月27日熵研咨询创始合伙人戴苏娟的会客厅纪要：见微知著，从黑金视角透析大类资产投资机会

如何通过黑金市场发掘投资机会/洞悉政策节奏？

随着金融市场的迅速发展，宏观资金对于市场的影响也开始逐渐加大，这也导致了各大类资产价格之间出现了较为明显的相关性。

从数据来看，每当市场处于顶部时，股指的表现往往会领先于商品，但是其底部出现的时间节点又往往比较相近。这主要的原因在于在市场爬坡时，股指交易相对比较充分，而在市场下行时，商品自身的时空调节就已经比较充分了，所以二者会在周期/政策等因素的影响下同步见底

就比如国债和股指期货之间存在着非常明显的负相关性，且国债表现会相对领先于股指期货的表现。

那么，资产价格之间为什么会出现这么强的相关性呢？

我们用蓝色的线来代表利率周期，红色的线来表示我们的经济周期，在很多时候，利率周期是领先于经济周期的。

比如在经济的上行周期时，政府需要通过逆周期的调节来预防经济过热，因为如果在顶部调整的话，可能时间上会有点紧张，所以政府往往会在上行周期逐步开启逆周期调节，这也导致了利率周期领先于经济周期。反之，在经济的下行周期也是这样的，这也是为什么国债价格走势会领先于商品的核心原因。