七姐妹，会被大宗商品“击落”？

今年以来，全球大宗商品表现较好，从贵金属到工业品，从能源到农产品，都录得了不错的涨幅。

出人意料的是，即便是美联储降息离真正落地还有一段时间，但在全球供应链紧张和制造业复苏的带动之下，大宗商品已经开始提前兑现利好逻辑。

与此同时，美股在AI浪潮的带动下也屡屡突破新高。那么美股与大宗商品周期之间存在怎样的联系？大宗商品的牛市对美股结构上的风格切换又有什么样的启示？

美股与商品市场历来走势相当密切

我们以CRB现货指数来作为商品市场景气度指标，该指数是基于美国现货市场22种经济敏感商品的价格所编制而成。下有6个子指数：金属指数、纺织品和纤维指数、牲畜及产品指数、脂肪和油类指数、工业原料指数、食品物料指数。

今年以来，CRB现货指数上涨5.2%，同期美股三大股指也分别上涨了2.9%、8.0%、7.3%。

这并非巧合。

图：今年以来美股与商品均录得不错涨幅

我们可以把周期拉长：

从2005年至今，商品市场共出现过4轮牛市，维持长度也较为接近，平均在24个月左右。

4轮牛市中，有全球制造业基本面复苏拉动的（2006-2008），也有以美国为代表的全球大放水下所催生的（2009-2011、2020-2022）。

而在每一轮大宗商品牛市期间，我们发现美股的牛市也都从来没有缺席。