瑞士，不想步日本后尘

瑞士央行，为何抢先降息？

事实上，全球金融危机后，日元也曾经历过如今瑞郎的境遇。

2007年全球金融危机爆发，受到恐慌情绪的驱动，资金纷纷选择避险资产。而日元作为重要的避险货币，当时就受到了追捧。

2007年下半年起，日元大幅升值，后来2011年3月又爆发了东京大地震，避险情绪和经济下行的预期支撑下，日元持续升值到2011年底。

日元过度的升值，对日本经济的负面影响非常大，一度让日本的经常账户从顺差变成逆差，日本的通缩环境也更加根深蒂固。

图表：日元在金融危机后大幅升值，搞垮了经常账户和物价水平

如今，瑞郎也是受到避险情绪的影响，大幅升值。

瑞士央行及时降息，可能是不想步日本的后尘。

于是，当3月21日瑞士央行宣布降息25BP的决议后，瑞郎汇率即应声走低。

此外，去年瑞银（UBS）收购瑞信（Credit Suisse）的事件还历历在目：

瑞银在最终接手瑞士央行对瑞信的转卖后，可是将瑞信原先价值147.36亿瑞郎的额外一级资本（AT1）债券完全减记注销的，AT1债券持有人亏得血本无归。

当时，这一事件一度引发欧洲AT1债券市场指数出现暴跌。即便在去年四季度后AT1指数有所反弹，但那也是受瑞银增发360 亿美元新债的带动，目前投资者的信心可能仍未恢复。

其实，自从去年瑞士信贷事件爆发后，瑞士央行就极为重视银行业的流动性。

一方面，当危机爆发后，3月30日瑞士央行向瑞银批准了1090亿瑞郎的紧急贷款提案，其中1000亿瑞郎由瑞士联邦政府直接担保，剩余的90亿瑞郎是当瑞银亏损高于50亿瑞郎时生效。

另一方面，去年9月瑞士央行再度发声，向所有商业银行提供抵押贷款担保资金，足见其对银行业流动性的重视。

因此，本次瑞士央行率先降息，也许也有呵护流动性的考虑。