A股的天平正在倾斜

今年2月以来，随着政策端一系列组合拳接连落地，A股市场风险偏好边际改善，沪指也在GJD护盘之下重新站上3000点上方。

在如今这一轮“救市”举措的影响下，市场反弹的同时，A股内部“资金面”是否也得到了一定改善？

我们可以从全市场融资规模、分红回购、重要股东增减持三个维度来分别一探究竟：

融资规模

理论上，融资增加可以提高市场流动性，进而推动股市风险偏好的抬升。但是，如果融资比例过高，不仅会“分流”优质核心资产的资金量，还会助推投机情绪，使股市在面对风险时更加脆弱。

持续海量的融资规模，则会对市场形成“抽血”效应：一方面，新股供给持续增加，股票总量供过于求，导致价格下跌、整体估值降低；另一方面，上市公司融资扩产，产能虽高但增量不增收，使公司长期基本面持续上升的难度增加。

因此，从促进股市长期良性发展的角度而言，股市不仅仅要能为发行人“融资”，更要帮助投资者“投资”。只有在二级市场投资的投资者得到应有的回报，才能细水长流、呵护股市健康发展。

事实上，2010年至今，A股每当市场下行压力增加，监管层均会加大融资收紧、激励回购等政策的出台力度，而如今这一轮融资收紧始于2022年年初。

去年三季度以来，A股融资规模明显下降，不论是IPO还是再融资都显著收紧。

IPO：全年来看，虽然2023年A股市场募集规模仍超万亿，但相比2022年IPO公司数量下滑27%，募集资金规模下降39%。

再融资：再融资市场也是一样的局面，2023年再融资总额7632亿元，同比下滑四分之一，其中主力军——定向增发规模更是创十年新低。

图：A股IPO（左）、再融资（右）市场情况