央行购买国债不等于QE，高股息策略从分母端转向分子端---W13国内宏观脱水

短期内，即使央行重启国债操作，也可能需要考虑货币政策对内保持物价稳定、对外保持汇率在合理波动区间的制约。中长期看，如果将国债操作纳入常规工具箱，对于协调财政和货币政策、平滑货币政策操作、以及对国债市场的长期发展都有一定的益处。

高股息策略分母端的逻辑已得到较多反映，未来超额收益的重点可能要从分母端逻辑转向关注分子端分红的持续性，例如关注哪些公司的分红比例有望抬升，或者对于周期型行业能否维持稳定的高分红。