日元再临“生死关口”，这次还有招吗？

自3月19日日本央行退出负利率和YCC政策以来，日元再次逼近34年来的低位——关键的152关口，市场对日本央行再次进场干预的预测升温。

本次日元走弱后，日本财务大臣铃木俊一发出了强烈警告，称当局可能会采取“果断措施”——这在以往日本央行表态中是非常罕见的，只有2022年10月底出现过。

日本当局对日元汇率的表态，一般可以分为三个程度：

在汇率轻微波动时，官员通常会拒绝发表评论；

当汇率持续波动时，日本当局的表态会转向“继续监控外汇市场波动”、“密切关注汇率”等措辞；

只有汇率波动压力非常大，到了不得不干预的地步时，才会放风“如有必要，将采取适当行动”、“准备采取果断措施”等表态。

可见当前日元贬值压力之大。

其实，在这一轮日本放风加息的进程中，由于节奏一缓再缓，市场对日元汇率的看空力量从未实质性减少过。

去年11月和2022年10月，日元兑美元汇率已两度来到152点位附近，我们看看这两次都发生了什么。

本轮美国加息潮内，日元逼近“生死关口”不是第一次了

2022年10月，日元就曾一度贬值到152附近。

2016年日银实施负利率+YCC政策以来，日债的扭曲定价和国际资本套息交易让日元成为融资货币的重要主角。美联储加息之前，日本企业出口创汇能力尚能抵消日元的做空压力。

然而， 当2022年以美联储为主导的欧美央行开启了一轮快速加息潮后，日银仍然硬挺负利率政策。2022年，时任日本央行行长黑田东彦多次鸽派表示，在通胀能够站稳2%的目标水平之前，日本央行将继续维持宽松政策。

于是，美日利差迅速扩大，日元也随之走软。2022年3月-10月，日元兑美元汇率贬值接近30%，10月底更是触碰到151.91的三十年低位。

面对持续贬值的汇率，日本央行坐不住了，10月28日的利率决议上，黑田承认，日本政府已采取了适当措施应对汇率过度波动，但“对外汇干预操作不予置评”。

但是，从结果上来看，还是证明了此次日银干预汇市的动静之大。

根据日本财务省公布的资料，2022年9、10两个月日本央行买入日元的干预额达到9万亿日元，超过了1991年6月以后的30年内的干预总金额。

图：2022年9-10月，日本央行持续买入日元来干预汇率