出口回暖促PMI回升，越南接收全球产业链重塑“红利”，日本央行态度偏鹰派---0401宏观脱水

3月制造业PMI呈季节性回升，不过仍低于春节同样偏晚的2016/2018/2021年的平均水平，分项中出口新订单进一步走高，或显示全球制造业周期回暖、带动出口链景气度回升，但出厂价格指数回落或体现出“以量换价”的趋势延续、对企业盈利改善的持续性仍待观察。

中长期看，越南城镇化率有较大提升空间，地产需求仍有较强支撑；经济市场化改革、及全球产业链重塑有助于推动越南产业持续升级；越南政府强调经济增长，且政府债务率较低，或将继续通过加强基础设施建设、吸引外资、改善营商环境等方式拉动经济增长。

虽然日本央行在4月26日的下次政策会议上加息的可能性不大，但预计日本央行的沟通将会有些偏鹰派，这为7月甚至6月可能加息打开了一扇窗。预计第二季度末美元兑日元将达到150，区间在143到155之间。

中长期看，越南城镇化率有较大提升空间，地产需求仍有较强支撑；经济市场化改革、及全球产业链重塑有助于推动越南产业持续升级；越南政府强调经济增长，且政府债务率较低，或将继续通过加强基础设施建设、吸引外资、改善营商环境等方式拉动经济增长。

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