避险资产，只剩黄金了

黄金的强势仍在继续，现货黄金价格一度冲上2365美元，连续八个交易日创盘中历史新高。

此前的VIP文章从实际利率、央行购金、政府债务等维度分析了本轮金价上涨的逻辑，而在众多定价因素中，黄金的避险属性也是不得不提的。

根据世界黄金协会的归因模型，今年以来黄金的上涨主要受到风险不确定性、经济扩张以及动量因素的驱动，还有很大一部分表现无法用传统的定价因素解释。

图：黄金走势的主要驱动因素

数据来源：世界黄金协会

从地缘政治风险来看，中东局势、全球大选年、再加上俄乌冲突的持续扰动，避险需求对黄金构成支撑，特别是在其他传统认知中的避险资产相继失色后，实物黄金的价值凸显。

一直以来美债都被认为是安全资产，但美国政府的巨额赤字导致债务飙升，从信用贬值的角度出发，美债也不再安全。

过去两年间，高通胀导致股债之间的负相关性发生逆转，使得债券在资产配置中分散风险的作用下降。

避险货币方面，俄乌冲突之后，日元受制于宽松的货币政策和贸易条件的持续恶化，单边走弱。

瑞朗也存在自己的问题