投资方面需财政扩张持续保障，实际利率下行仍会提振黄金价格---W15国内宏观脱水

一季度GDP呈两大短期特征，后续财政保障尤为关键；服务消费保持高增区间，商品消费倾向边际下降；房价和竣工下滑、加速去库存拖累资本形成；人民币同比贬值扩大短暂推升净出口贡献。

短期市场情绪、避险需求会放大黄金价格波动，但在降息预期支撑下，避险需求回落对金价的影响也应该相对有限，主要不确定性在于此轮金价上涨是否已经提前消化了美联储降息对金价的利好。此轮黄金上涨主要受供需关系影响，央行大规模购金推升黄金价格中枢，美债利率、实际利率下行仍然会提振黄金价格。从长期投资的角度看，在配置中加入黄金都会明显提升策略表现，在降低策略风险的同时提升策略收益率。