袁骏：宏观对冲基金如何进行外汇利率交易？【袁骏说44】

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【袁骏说44】宏观对冲基金如何进行外汇利率交易？

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前面我们用三讲来讨论了三个重要的产品：IRS（Interest Rate Swap，利率掉期）；CCS（Cross-currency Swap，交叉货币掉期）；以及外汇掉期FX Swap。这三个产品的设计理念就是为了套保，为了跨国间本国货币市场融资的需求而诞生的。这类套保（Hedge）工具随后也被很多基金、金融机构、银行保险所采用，于是也就有了Hedge Fund。Hedge Fund本意就是基金用来做套保类产品，这个词沿用到现在，已经逐步变成了宏观对冲的代名词。

那这些产品还存在什么交易机会吗？

首先，交易基础需要有一个外汇市场，也要有一个利率市场。而利率市场的基础是要有一个足够活跃的货币市场，比方在美国，SOFR代表的有抵押的隔夜融资利率；以及在日本的TONAR，这也是日元市场中最为重要、最为核心的银行间融资工具。基于隔夜工具，就会有一系列的Term Swap，也就是不同期限的掉期，包括1个月、3个月、6个月、1年、2年，而这也就锁定了未来的隔夜利率，这样的市场就是IRS。当知晓未来的现金流后，用未来的现金流自然就可以算出来一个FX Swap。

在【袁骏说43】中我们讲到，如果外汇掉期不遵循IRS定价的话，则必然会出现套利空间，这也是为什么我们要把两件事放在一起讲的原因。首先要有一个Spot市场，（公式请参考视频内容） ，所以在运用这些交易工具时必然要有几个已知项。

首先......

袁骏说：全球宏观第一线

华尔街见闻特邀晟元全球投资基金创始人、历经多轮危机牛熊的资深传奇交易员袁骏，推出年度专栏「袁骏说·全球宏观第一线」，以视频视频解读的形式，梳理影响全球金融市场的热点主线和交易工具方法论。

面对纷繁的宏观变局和市场现象，袁骏将用他近二十年的全球宏观交易经验，结合第一线的投资思考，给你带来及时、真实和最重要的市场关注点以及逻辑主线，值得你花时间阅读判断，对投资工作或有不少裨益。