居民消费增长超收入增长，日央行年内或再次小幅加息，美就业“意外转弱”难阻降息延后---0507宏观脱水

中国劳动力市场略有改善，家庭人均可支配收入在第一季度比去年第四季度的同比增长略有放缓，但经过季节性调整后的环比增长更快。尽管房价预期进一步恶化，但家庭的消费意愿略有上升。

历史上，日央行干预并不是日元贬值的“尽头”，但货币政策在内外需和稳定预期间的平衡是否被打破，可能最终促使日央行在“干预汇率”和“加息/缩减扩表”中重新选择。换言之，当日币贬值速度和幅度开始“反噬”本土消费和投资需求，日元继续贬值的动力就会减弱。所以，本次干预可能最终是“顺势而为”，不排除160标志着日元的阶段性低点。

4月非农数据对于降息而言称得上是好消息，但并不构成降息的充分条件：其一，据Brookings估算，增加了对移民的考量后，2024年美国潜在新增就业人数为16-20万人，4月就业数据仍处于合理区间范围内；其二，失业率数据尚在窄幅波动。因此，4月就业数据的作用或在于让美联储将注意力更集中于通胀风险。