【会议纪要】中金刘刚：美国滞胀重现？降息“无”了？

以下是4月29日中金刘刚的大咖会客厅纪要：美国滞胀重现？降息“无”了？

核心观点：

1. 美国当前并非滞胀，进口和库存是主要拖累，美联储年内仍存在降息可能。

2. 美国经济数据超预期主要有3个后果：①短期降息窗口不复存在，但并非不存在年内降息的可能；②部分资产还没反应完全，金融条件收紧尚且无法实现；③越不预期降息，反而越有利于后续降息交易的重启。

3. 前期降息交易过多过快，金融条件收紧是降息的门槛。目前美国市场表现为利率升、美元强、美股跌，信用利差走阔和美股下跌是美联储降息的前提。

4. 布局上可考虑债、股、大宗的顺序，短债优先长债次之。

5. 黄金、利率、美元三者背离难以持续，黄金价格短期内透支，中枢在2400-2500美元/盎司。

6. 信用是分析中美错位和未来走向的抓手。政府部门看财政的力度、速度、方向；私人部门看相对回报。

7. 本轮港股行情主要受资金面推动。交易上明显透支，轮动资金短期仍有外部压力配合，基本面改善仍待政策发力。

美联储降息的门槛

全球资产背后最大的海外宏观变量在于美联储。降息预期推后或再重启；美国经济如何；美国地产周期、补库存周期走到哪；全球制造业修复预期如何，这些因素将直接影响相关板块、相关风格的资金流向变化。怎样看待这个问题？我们先从节前数据展开......

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