家得宝暴跌，在定价什么？

美国家居建材巨头家得宝，近期股价表现有些“奇怪”

美国第二大零售商，门店遍布美国、加拿大、墨西哥、中国等地区的建材巨头家得宝（Home Depot，HD），在今年3月下旬以来股价已经下跌了12%，远超同期美股标普500指数0.5%的跌幅。

家得宝的业务范围很广，涵盖了包括电器、浴室、建筑材料、门窗、厨卫等14个类别，且营收贡献较为平均。

由于所有业务都集中在家居、装潢和建材上，家得宝的业绩表现深受客户消费需求和购房需求的影响。长期而言，家得宝公司的营收增速与美国个人耐用品消费支出增速和二手房销售增速的正相关性都很高。

然而，从去年一季度开始，家得宝公司的营收和净利润均已经连续四个季度负增长；其股价在去年上半年和最近一个月也都出现了大幅下降。

在紧俏的就业市场、美股财富效应以及前期财政刺激的支撑下，去年到现在美国消费一直保持着韧性（详见《年轻人，撑起美国消费》），甚至从去年下半年以来重新带动了我国和东南亚制造业经济体出口的集体回暖，近期A股出口板块涨势喜人。

今年3月，美国个人可支配收入同比增长4.1%，个人消费支出同比增长5.8%，其中，耐用品消费支出的反弹明显要强于服务消费，美国居民的消费倾向丝毫不见有回落的迹象。

这似乎有些奇怪，美国耐用品消费保持着韧性，带动了我国和东南亚制造业经济体出口走强，为什么反倒自家公司的股价不升反降？市场又搞错了？

非也。