财政刺激对冲基建放缓，全球面临电力供给瓶颈---W19国内宏观脱水

财政刺激下的基建，放缓幅度并不会过大。此轮基建投资增速的逐步放缓，地方政府是主因，这是因为前期两种与基建相关的地方性债券（即专项债和城投债）发行规模都较小。

中国用电量呈现结构性增长的同时，以美国为代表的全球其他国家用电量增长也可能结构性跳升、面临电力供给瓶颈，本文具体分析中国和海外用电量上升的共同驱动因素以及各自特有因素，同时，若全球面临电力供给瓶颈及电网升级需求，相关投资品的需求也可能结构性上升。