周期定律“低PE卖，高PE买”，失效了？

本周有色、煤炭、石化板块表现活跃。年初至今，煤炭指数上涨18%，有色的涨幅也超过10%。

主要受益于大宗商品维持强势，今年CRB商品价格指数累计上涨12%，一季度先是中东紧张局势的发酵，引发市场对于原油供给趋紧的担忧，能源表现强于工业金属。

随后全球经济增长和制造业景气度的预期改善，又成为工业金属的支撑，以铜为代表的工业品迎来一轮强势追赶，伦铜年内涨幅接近25%。4月以来，南华工业品指数涨10%，金属指数涨16%，黑色系中铁矿石涨超20%、焦煤涨幅接近10%。

对于传统有色、煤炭等周期股，业绩和股价与商品价格的走势基本保持一致。在价格的支撑下，有色、煤炭等周期板块的景气度和盈利预期得到改善。

针对周期股的投资，市场普遍存在“高PE买、低PE卖”的共识，主要是由于周期股的业绩波动较大，高PE时对应业绩低谷，股价也处于低位，是买入的机会；而低PE往往意味着业绩强劲，反而是周期顶点。

在吸取了过往的经验教训后，周期行业的经营策略也发生了转变。