美9月降息必要性提升，通胀和劳动力短缺促日企提高工资，出口、制造业和服务消费支撑当前经济---0620宏观脱水

5月美国消费数据低于预期。从结构看，5月零售数据的亮点在于汽车、地产链等对利率较敏感行业消费的修复，5月美债利率震荡回落，汽车以及家电等行业消费表现较好，反映出这部分消费的韧性。从降息角度看，9月降息的必要性进一步提升。

野村指出，劳动力短缺随时可能出现，并给工资带来上行压力。在过去两年，安倍政府和前日本央行行长长期寻求的货币疲软和通胀终于到来。通货膨胀和劳动力短缺也促使企业提高工资。政府对此表示欢迎，认为这是经济即将进入良性循环的迹象，并指出最近一些行业广为宣传的工资增长速度高于通胀率。

在产需双双走弱时，预计二季度GDP增速或回落至5%左右。当前经济的主要支撑是出口、制造业和服务消费。按照2023年分项占GDP的比重估算，对应下半年的最终消费增速需要稳定在5%左右，出口增速在7%左右，资本形成总额同比在3.5%左右，这并不是一个很容易实现的目标。