美联储降息，这次会是“预防式”？

上周美国通胀数据超预期回落，叠加鲍威尔鸽派表态，市场对美联储降息的预期重新升温。

CME观察工具显示，9月降息的概率升至近九成。就资产走势来看，美债利率回落，美股上涨，黄金上行，均在定价降息。

7月以来美国经济数据出现走弱迹象，但整体仍维持韧性。

亚特兰大联储在就业报告和贸易数据公布后，上调了二季度实际个人消费支出增长和二季度实际私人国内投资增长的预测，分别从1.1%和6.5%上升至1.5%和7.6%，预计二季度实际GDP增长率为2%。

从历史来看，美联储降息可分为两种模式，一则是经济衰退倒逼降息，另一种则是美联储为应对潜在的衰退风险而主动采取预防式降息。

通常而言，衰退式降息累计降息幅度大，持续时间长，而预防式降息的幅度小，累计次数少。90年代以来，美联储分别于1995年、1998年以及2019年开启预防式降息干预，三次都是降息3次，共计75bp。

考虑到当前美国经济和金融市场的温度，本轮宽松周期的开启更倾向于是预防式降息。

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