黄金,现三大背离信号
引子
近一个多月,就在黄金价格高位横盘、伺机突破前高之际,A股黄金板块内部却出现了分化:
上游从事黄金开采、冶炼业务的龙头紫金矿业、山东黄金等继续高歌猛进;下游主要从事黄金珠宝首饰生产销售的龙头老凤祥、周大生、周大福等股价开始回落。
除此以外,近一年黄金内部还发生了其他两种特殊的背离。分别是什么?有什么信号意义?
第一个背离——黄金与黄金股
去年4月至今年1月,黄金与黄金股之间发生了较大的背离,期间沪金上涨7.5%,Wind黄金指数却下跌21.5%。如果拉长时间跨度,会发现这种背离在历史上并不少见。
Wind黄金指数的主要构成都是上游公司,按理说金价上涨应当利好上游金矿股业绩,为什么还出现了背离?
图:Wind黄金指数前十大成分股
一方面在于黄金是大宗商品,和黄金股本质上是两种类别的资产,它们的底层定价逻辑存在差异。
黄金的底层逻辑一方面是用作长期货币信用对冲,另一方面则是用作对抗通胀上升和经济走弱的对冲。因此,黄金对通胀预期上涨、经济预期下行的边际变化更加敏感。
黄金股作为股票,底层逻辑是企业的增长价值。一个企业的价值,刨掉债权人的部分,剩余部分都是归股权持有者所有,理论上上不封顶。
但更重要的是汇率因素。
去年4月,美元兑人民币汇率还处在6.8的位置,但下半年一路贬值到7.3附近,市场上贬值预期相对较浓。
人民币贬值,压制国内股票表现,但却利好国内金价。
反过来,在2020年9月-2021年9月那段人民币升值周期内,黄金股较强,沪金指数被压制。