特朗普要的弱美元，如何实现？

引子

近日，多家华尔街投行表示，尽管共和党总统竞选提名人唐纳德·特朗普最近表示他更希望美元走软，但如果他再次当选总统，美元将受到提振。

最近，特朗普交易已经基本和降息交易划上等号了，降息是弱美元的标志，为什么特朗普当选还能提振美元？

这里头，并非简单的预期兑现逻辑。

“懂王”一系列主张，能实现弱美元？

要分析特朗普当选对美元利多还是利空，割裂地看重降息是不可取的。特朗普的执政核心主要在于贸易、税收、移民和利率四个方面。

首先是贸易政策——对外加关税。

特朗普在竞选中主张将进口商品关税普遍提高10%，对战略性竞争对手的进口产品征收60%或更高的关税，以补充财政收入。

美国总统对关税的裁量权比较大，不太受国会制约。假设这一调整落地，高昂的进口成本将推高终端消费品价格，或将消费者支出驱向国内商品，同样推高价格。

可以说，加征关税对美国本土通胀的抬升作用在劫难逃。通胀升，弱美元不现实。

追溯特朗普上一届任期内，加征关税的成本转移到了美国家庭之上，居民价格负担明显增加，尤其体现在玩具、电器等品类上。（2017-2019年为主要发酵期）

图：因关税导致的各类家庭消费品物价变动

而对于美元，在上一轮美联储加息见顶后，美元仍在走强，背后就是加征关税导致的美国国内通胀抬头在发挥作用。显然，加关税无法导致弱美元。

其次是对内为企业减税。

传统共和党总统任期内，都会加大减税政策力度，特朗普也不例外。

2017年底，特朗普签署了里根政府以后美国最大规模的减税法案，将美国企业税率将从35%降至21%，并废除了“奥巴马医改”中强制个人购买医保等内容。

当然，税改也令特朗普任期内美国财政赤字大幅增加，成为民主党对其重要的“槽点”之一。

在本轮竞选中，特朗普仍希望延长减税法案的所有条款，甚至进一步主张进一步降低企业税率至15%。

由于税收法案需要经过国会，两党在国会两院的拉锯战可能带来一定的不确定性。

但可以预期的是，一旦减税落地将推动美国财政赤字进一步上升。正如CBO的测算预计，未来企业税占GDP比重将从2024年的1.8%一路降至2034年的1.2%，并导致未来10年的赤字总量达到22.1万亿美元。