欧元区7月PMI依旧疲弱，央行“非常规MLF”操作意在“稳预期”，纺服和电子美国关税压力突出---0725宏观脱水

欧洲7月综合PMI产出指数从之前的50.9降至50.1，制造业和服务业均表现疲软。若近期工资增长放缓，会让欧央行相信服务业通胀压力也会减轻。值得注意的是，欧洲央行不相信服务业通胀可以在工资增长放缓的同时保持高位。

当市场“降息”预期落地，央行今天却又一次快速出手，临时操作MLF（通常是每月15日左右开展MLF），且利率调降幅度比OMO更大。本次投放也有一定“前瞻”作用，央行“非常规”操作通常有的“稳预期”作用。

目前特朗普仍主张对全球商品加税10%，对中国商品额外加税60%。若特朗普就任，孤立主义思潮或将再次归来。纺服和电子继续加税的可能性较高。