投资需求接替央行购金推升金价，海外“不衰退”支撑外需偏强，人民币升值动力部分好转---0923宏观脱水

金价创下新高或因央行与投资者先后推动。对金价“恐高”，或是对金价与实际利率背离的担忧；而这一缺口或由央行购金所致。从中、印等外储结构来看，央行购金空间仍在；美债“被动减持”下购金节奏有望维持。中国的黄金配置或偏拥挤，但会否转向仍需聚焦经济预期的变化。

海外“不衰退”背景下外需支撑继续存在。海外降息一则带来汇率压力减轻，汇率修复趋势出现。二则带来全球流动性更多流向非美资产。三则带来内外平衡的政策需求弱化，国内货币政策的弹性进一步打开，这是一种相对有利的组合。

人民币正处于单脚平衡状态，“推动”因素增强，但“拉动”因素仍然缺失，最近的汇率调整表明，中国的政策立场将更加灵活，而银行可能开始补充“外汇储备”。