美长债收益率的“魔幻现实”：既是衰退信号又是软着陆的“安全垫”？

在此前的衰退恐慌交易中，有一个简单实用的观察指标，即10年期美债收益率。之所以说10年期美债收益率是一个有效的观察指标，是因为10年期美债收益率跟美国的长期增长前景挂钩，简单而言未来增长预期高，10年期美债收益率就高；反之市场对未来增长前景看衰，10年期美债收益率就会下降。

此前市场对美国经济前景的“基准预期”是软着陆或者“不着陆”（经济继续维持此前的高速增长）；软着陆情景下市场对10年期美债收益率的定价大概就是4%上下，而“不着陆”的情景下10年期美债收益率可以高达5%。

现如今，10年期美债收益率仍在4%以下“挣扎”，而市场的衰退预期却因为连续的“好数据”而大幅削减。

是什么因素影响着10年期美债收益率的定价？

为什么说现在4%以下的收益率，既是衰退信号又是软着陆的“安全垫”？