付鹏：回望2024年，从标普气泡图看美股路径有何启示？【付鹏说8】
付鹏 “ 交易桌前看天下，付鹏说来评财经 ”
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交易桌前看天下，付鹏说来评财经。
随着2025年临近，回顾2024年的美股市场，我们发现其收官表现非常有特点。从过去十年的市场发展路径来看，我认为这非常值得深入思考和评估。
美股的分析框架可以概括为分子、分母式的框架，分子代表企业利润，分母则与利率和估值相关，G代表公司治理，这也是全球股票市场的主要分析方法。
我们来看下图，气泡大小代表波动率，即VIX指数的平均值，他代表了市场的稳定性。
横轴用的是席勒市盈率（CAPE Ratio），它通常显示美股的市盈率在15倍到45倍之间波动。
纵轴用的是标普500指数的年化同比变动，他代表当年的市场表现情况。
我们将每年的数据汇总，把这三个指标画在一张图里，并标注了从1995年到2002年的经典路径。可以看到美国市场有意思的周期循环现象......
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有点疑惑，意思是美股有可能经历一个一到两年的分子增长+估值回归的过程，和第五期利率曲线的提示风险有点对冲晕了😂，还是说利率曲线提示的是短期的风险？