欧洲降息空间大于美国，第二轮刺激措施预计未来2-3个月发布，通胀如期缓解美债压力---1118宏观脱水

信贷渠道对欧洲经济重要性远甚于美国，若未来欧央行稳步降息，则欧元区居民消费、住宅投资、企业投资均可能得到提振，欧洲或呈现“财政紧、货币松”的组合，可能导致欧央行未来降息空间大于“宽财政”的美国。若地缘政治环境改善，这对于欧元区经济也将是明显利好。基准情形下，预计2025年欧元区经济增速在1%以上。

第二轮刺激措施预计将在未来2-3个月内公布。第二轮刺激措施或围绕供给侧展开，规模为2万亿元人民币。中国人民银行不会允许人民币大幅贬值以缓解关税影响。

核心CPI下行仍然受阻，10月CPI房租项持续高位、二手车价格出现反弹，主要的降温项来自能源和服装。海外市场对美联储12月降息25BP的预期明显升温。