英伟达再超预期，但市场并不买账

周三美股盘后英伟达公布25Q3财报，过去七个季度，得益于AI芯片的强劲需求，英伟达的盈利均超出市场预期。

综合分析师的预期，英伟达FY25Q3有望实现营收331亿美元，同比增长83%，净利润185亿美元，同比增长84%。

根据英伟达自己给出的展望，25Q3预计收入为325亿美元，上下浮动2%，意味着同比增长80%，环比增长8.3%，较此前连续六个季度的两位数高增长放缓。

从最终的实际数据来看，三季度营业收入350.8亿美元，同比增长94%，其中数据中心营收308亿美元，同比增长112%

非GAAP口径下调整后的每股收益（EPS）为0.81美元，同比增长103%，三季度调整后毛利率为75%，持平一年前水平和分析师预期。

经过了过去一年的高增长，英伟达的增长速度放缓，同时实际业绩和市场预期之间的差距也在缩小。

去年二季度英伟达的收入超出市场预期25亿美元，而到了今年二季度这一数字收窄至11亿美元，三季度回升至19亿美元。

图：英伟达实际收入VS分析师预期

英伟达营收带来的惊喜越来少，市场也变得越来越严苛。

以上个财季为例，虽然英伟达的销售和利润均同比增长逾一倍且超出预期，但这并没有打动市场。财报电话会期间，英伟达股价一路下跌，盘后跌近9%。

这一次同样的，财报公布后英伟达股价盘后一度跌约5%。电话会上，黄仁勋称本季Blackwell的交付量会超出公司预期，跌幅才有所收窄。

图：过去四个季度，英伟达公布财报后股价波动

除了业绩之外，需求，AI投资回报率的问题一直是市场关注的焦点，也试图从英伟达这里得到解答。