美元上涨，最大的风险是欧元？

欧元兑美元，正逼近两年来新低

上周，美元指数升破108关口，刷新了两年来的最高位。

在美元走强的同时，隔壁欧元已跌至2023年以来的最低水平——1.0333。

过去几个月，欧元也是G10表现最差的币种之一。

欧元为何一路贬值？

数据来看，欧元区11月经济活动大幅减弱，制造业采购经理指数（PMI）从46.0降至45.2，服务业PMI从51.6降至49.2，首次出现双负增长。

为何欧元区经济如此疲弱？

其一，火车头德法都面临困境。

11月，德国综合PMI降至47.3，创9个月新低，服务业PMI下滑至49.4，制造业PMI略有改善，升至43.2；法国综合PMI降至44.8，制造业PMI为43.2，服务业PMI为45.7，均触及10个月低点。德法经济体量过去常年占到欧元区接近一半，火车头的经济掉队严重拖累了欧元。

进一步来看，

德国自2018年以来经济就再未出现过强劲增长，其面临多方面的困境。

例如，俄罗斯能源供应中断，导致企业资源迫于成本问题而外流，以及制造业绿色转型落后等等，都在削弱德国制造业竞争力。

今年德国企业破产数目触及历年新高，大众汽车准备关闭德国工厂，德国铁路出售旗下物流公司，英特尔也欲推迟在德国进行的半导体设施建设⋯⋯

法国则主要陷于财政收紧与政治动荡，带来经济增长担忧。一边是年内艰难组阁的法国政府，一边是紧财政的压力。

欧洲议会今年4月通过的欧盟财政规则要求，政府债务占GDP超过90%的国家需要每年至少减少GDP1%的政府债务，而财政赤字占比GDP超过3%的国家需要在2025-2027年之间每年减少GDP0.5%的财政赤字。

法国2023年政府债务占GDP比重高达110.6%，财政赤字占GDP比重高达5.5%。

过快的预算调整必然扼杀消费与投资，对宏观经济前景产生负面影响。2010年代初，欧元危机后过快的预算调整对经济的抑制，还历历在目。

其二，俄乌冲突加剧，进一步拖累欧元。