汇丰:别走80年代日本老路 中国还应宽松

作者: 李丹
2015-06-24 21:16
汇丰认为,现在的中国经济还不是上世纪80和90年代日本那样的泡沫经济,但应吸取日本过去的教训;中国的通缩问题更紧迫,应优先抗通缩,加大宽松力度,不要过早收紧货币,而且应以财政宽松为辅助;中国还应重视金融改革目标。

汇丰经济学家认为,现在的中国经济不是上世纪日本那样的泡沫经济,但应该从日本的经历中汲取教训。

汇丰认为,同上世纪80和90年代的日本相比,中国的经济状况有些不同,主要是:

    · 中国GDP绝对值大,可从人均GDP看还只是中等收入国家,日本上世纪80年代的人均收入已经是世界一流水平,而且是全球科技创新的领军人物。这意味着,在成长为富有国家期间,中国还有发展经济的空间。

    · 和泡沫时期的日本比,中国还有较多计划经济倾向,中国政府可以更灵活地调整政策。

    · 由于中国还在金融业市场化的初期,股市和经济相比规模较小,家庭负债少。

除了以上区别,汇丰指出中日也有相似之处。比如通缩的问题,中国现在的通缩形势可能更紧迫。因为中国的批发价格连续第四年“持续深度通缩”,而在日本,即便到了泡沫破灭以后的1991年末,批发价格都还没开始同比下跌。

因此,汇丰认为,抵御通缩应该是中国决策者的优先任务。如果通缩持续得太久,就算名义利率为零,实际利率也还会是正值,推动经济增长和推升通胀的努力都会打折,实际债务规模会更高,去杠杆更痛苦。

汇丰建议中国政府再次推行宽松政策,宁可加大宽松力度,也不要因为害怕通胀率会高于目标而过早收紧货币。而且,汇丰认为中国应该关注金融改革的目标,过去日本直到真正重视了金融改革和企业重组,国内经济复苏才开始走上正轨。

最后,汇丰认为,中国应该以财政宽松作为加大宽松的辅助措施。上世纪90年代,日本政府的刺激措施集中在公共项目,并没有针对私人部门的需求推出减税等措施,所以日本经济此后多年增长停滞。

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