5月25日周三20:00，中金刘刚解读货币紧缩与全球流动性拐点：框架、影响与出路

三大美股指创三周新高，纳指标普分别涨超3%和2%，终结七周连跌，道指连日涨超500点，最近九周首周累涨，和标普创一年半最大周涨幅。戴尔和Autodesk涨超10%，特斯拉连日涨超7%、所在板块一周涨超9%；拼多多领跑纳斯达克100。泛欧股指创逾三周新高及逾两月最大周涨幅，科技板块涨超3%，零售板块全周涨超6%。10年期美债收益率逼近一个月低位，连降三周。美元指数创一个月新低、创近两年最大两周跌幅；离岸人民币盘中涨破6.71，较日低回涨近800点，在岸人民币夜盘收复6.70、一度较日低涨600点。原油创两月新高，连涨六周创三个月最长连涨；美国汽油逼近历史高位，天然气跌离近十四年高位、仍连涨四周。伦锌创三周新高、一周涨近4%。黄金两连阳，连涨两周。

招商银行研究院在展望下阶段人民币汇率时指出，人民币汇率仍面临较多不利因素，但不利因素也存在积极变化的契机。

交易员预期美联储在年底前实现2.75%-3%利率目标区间的可能性下降至27%，5月19日为51%。美元刷新一个月新低，本周料将连续第二周下滑。

三大美股指齐创逾一周新高，道指五连涨；公布财报的零售商梅西百货涨近20%、Dollar Tree涨超20%、Dollar General涨超10%；特斯拉涨超7%、所在板块涨近5%领涨标普，周三盘后大跌的英伟达涨超5%；知乎涨超20%，“蔚小理”至少涨近8%。泛欧股指创逾一周新高，零售板块涨近5%，LVMH涨近4%。10年期美债收益率盘中又创一个月新低后转升。卢布/美元盘中跌超10%、跌离四年高位，美元指数盘中转跌逼近四周低谷，离岸人民币盘中一度回落700点创一周新低。布油六连阳创两月新高，美国天然气盘中涨近5%再创近十四年新高，后转跌。黄金艰难转涨，逃脱两日连跌。伦锡伦铜伦铝续创逾一周新低。

俄央行4月初以来连续三次降息300个基点，还暗示6月会议进一步降息。在本周四盘中跳水前，卢布/美元已连创四年新高，较三个月前低谷涨约160%。

黑田东彦发言后，日元全面上涨，美元/日元一度下跌0.5%，跌至盘中低点126.66；欧元/日元、英镑/日元也一度下跌约0.5%，至日内低点。

美股低开高走，美联储5月纪要发布后涨幅扩大，道指尾盘转涨，科技和零售股引领反弹，但Snowflake和英伟达等科技股财报不佳令QQQ盘后跌近1%。对央行“收水”预期降温，欧美国债收益率回落，两年与10年期美债收益率四周新低，两年期收益率在美联储纪要维持当前加息鹰派基调后一度跌幅砍半。供应紧张和北美夏季出行高峰期到来抬升需求，国际油价和欧美天然气齐涨，美天然气盘中自2008年以来首次升破9美元。美元从一个月低位反弹止步两日连跌，鹰派加息后新西兰纽元升至三周高位。期金止步四连涨现货金止步五连涨，增长担忧继续施压伦敦金属，伦铜失守9400美元。

2%的官方现金利率水平创下近六年新高！该利率预计将在明年下半年“翻倍”，并将一直保持到2024年。

Snap财报预警吓坏科技股，欧美经济数据不佳加剧衰退恐慌，欧股跌超1%，美股尾盘跌幅收窄且道指转涨，但纳指收跌超2%至18个月最低。宏观经济不佳导致发布财报预警的Snap暴跌43%创史上最大跌幅，社交媒体类股被拖累抹去疫情以来涨幅。市场关注高通胀下的零售商表现，诺德斯特龙百货财报利好盘后一度涨20%。欧美国债收益率均两位数大幅下行，市场对美联储未来三次加息幅度预期降温。美国宣布释放战略储备后国际油价转跌下逼109美元，美天然气创14年新高。鹰派欧央行提振欧元，避险需求推升日元至一个月新高，美元两日连创一个月低位。期金连涨四日至两周高位升破1865美元，需求担忧令伦敦金属止步三连涨，伦铜失守9500美元。

一场“货币危机”能否改变日本央行的心意？

道指两周多来首次涨超600点，摩根大通涨超6%创一年半最大涨幅，金融板块涨超3%领涨标普，纳指结束三连阴脱离一年半低谷；猴痘概念疫苗股GeoVax Labs涨67%；财报后Zoom盘后一度涨近20%，Snap盘后跌30%、拖累多只科技股盘后跌、Meta跌8%；小鹏汽车跌超5%，京东在618启动日涨超2%。10年期美债收益率一度较上周四低位回升近10个基点。美元指数盘中跌超1%创近四周新低，卢布/欧元再创七年新高，离岸人民币逾两周新高。美国天然气涨超8%、逼近十四年高位。布油三连阳创一周新高。伦铜三连涨创逾三周新高。黄金又创逾一周新高。

“外资减持人民币债券压力最大的阶段已过去”。

斗转星移，沧海桑田。周期股的兴盛与衰落，消费股的崛起与轮动，科技股的爆发与沉寂，终究是中国产业变迁的缩影。

午盘跌超600点的道指收盘微涨，连跌八周；标普收盘暂别熊市，仍连跌七周创二十一年最长连跌。特斯拉跌超6%、一周跌14%。沃尔玛全周跌近20%、所在板块跌超8%领跌标普，塔吉特一周跌近30%，罗斯百货跌超22%创1986年来最大跌幅。拼多多跌近3%，B站涨1%。泛欧股指走出一周低谷但全周累跌，食品板块一周跌近5%。10年期美债收益率盘中转降逼近三周低谷，全周降逾10个基点。美元脱离两周低谷仍创一年半最大周跌幅，卢布/欧元七年新高，离岸人民币全周大涨千点。原油两连阳，连涨五周创三个月最长连涨。伦镍周四涨近8%后回落、仍结束七周连跌。黄金几乎收平仍处逾一周高位，终结近四年来最长连跌周。

一旦进入衰退，押注美元走强就不灵验了。

美元强势背后危机重重，分析师们正在讨论一个不太可能但并非不可想象的做法。

美联储的鹰派立场与日本央行宽松政策之间的显著分化仍然是推动日元走弱的最大驱动力。

标普道指连创14个月新低，纳指抹平盘中逾1%涨幅收创逾一周新低，沃尔玛跌近3%、所在板块跌近2%领跌标普，塔吉特跌超5%，思科跌近14%；拼多多涨9%，京东百度涨超5%。泛欧股指创一周新低，雀巢跌5%，食品板块跌近4%，Valneva涨17%。10年期美债收益率盘中下破2.8%创三周新低，较周三高位回落逾20个基点。美元指数盘中创逾一年最大跌幅及两周新低，离岸人民币逾一周新高。盘中跌超4%的美油收涨逾2%，摆脱跌至一周低谷危险。沪镍夜盘涨超5%，伦镍终结四连跌、创近两月最大涨幅。黄金创逾五周最大涨幅及逾一周新高。

中金公司认为，香港金管局入市为联系汇率机制下的正常操作。港币走弱和香港加息对股市影响相对有限，但本地地产板块或边际承压，银行相对受益。