美联储此时加息最坏情况:重蹈1937年大衰退的覆辙

作者: 程俊
全球市场一切看起来都不那么美好:中国经济放缓、诸多市场进入技术性熊市,货币战硝烟弥漫。然而即便如此,美联储年内加息的呼声无论在联储内部还是市场都不乏支持者。如果美联储真的加息,那么最坏的情况会是如何?

全球市场一切看起来都不那么美好:中国经济放缓、诸多市场进入技术性熊市,货币战硝烟弥漫。然而即便如此,美联储年内加息的呼声无论在联储内部还是市场都不乏支持者。如果美联储真的加息,那么最坏的情况会是如何?

Businessinsider的Mike Bird认为,美联储此时加息将成为美国金融史上最大败笔,市场或重蹈1937年覆辙。

从某种程度上而言,美国目前的经济状况以及政策走向,颇似1937年时的状况和走向。美国经济于1932年触底后,开始强劲反弹。1933年,经济复苏步伐减缓,1934年再次出现强劲复苏,实际国内生产总值增长11%。

1935和1936年,美国的经济增长仍尽头十足,提振就业增加,失业率下滑一半。到了1937年,时任美国总统的罗斯福和美联储认为,美国经济的增长已经恢复到昔日的健康状态,并且开始担忧财政和货币刺激过于宽松。他们认为,刺激举措将会成为经济增长的绊脚石,同时还会成为通货膨胀的导火线。更为主要的是,不管是罗斯福,还是美联储,都强烈希望美国的经济,以及货币和财政政策都能恢复正常。

1937年初,罗斯福下令进行大规模联邦支出削减。同时,政府大幅上调税收。数据显示,1937年,美国联邦税收增至54亿美元,1938年增至67亿美元,1936年仅为39亿美元,增幅为72%。美联储则“不合时宜”的上调存款准备金率,再加上美国国债和黄金的政策调整,大衰退最终到来。

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衰退从1937年5月开始,到1938年6月结束。1938年,美国实际国内生产总值下滑3.4%,失业率飙升至12.5%,1937年为9.2%。失业率直线飙升,道琼斯工业指数则在同期出现腰斩,跌幅达到49%。

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1937年的衰退对经济历史而言有巨大的影响力。米尔顿·弗里德曼据此认为,货币政策在央行把控之中是造成经济衰退的普遍原因。

历史不会简单重复,但会有许多相似点。如今,在经融危机多年之后,美联储也正在试图回归货币政策正常化。然而2011年欧洲央行加息之后的欧元区衰退已经证明,在复苏不完全的情况下,经济很容易重回弱势。即便是数据更为强劲的英国央行,在加息的问题上也倾向于十分谨慎。

事实上,有许多明显的理由支持市场不希望看到美联储加息:

首先,欧元区和日本经济情况依然十分疲软,不太可能为全球需求带来更多的支撑。一旦美国需求因为加息而放缓,欧洲央行和日本央行甚至有扩大宽松的可能。

其次,美联储加息从中期来看,意味着美元将更为强势。对于那些美元债务较高的国家而言,这将导致负债成本更为高昂。一旦无力支撑将导致经济危机的传导。耶伦自然不需要考虑印尼是不是会因为无力还债而崩溃。但是在全球化和美元是储备货币的背景之下,美国的问题不会仅限于美国。

而从美国情况来看,虽然复苏状况不错,但是距离“足够好”还是相距甚远。即便薪资水平在回升,和危机前的水平相比还是相形见绌。评判经济增长的工具之一,Divisia货币增长在美国也无明显的起色。

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最重要的一点是,当下通胀毫无踪迹。油价的暴跌已经令全球许多主要经济体陷入了通缩的境地。在通胀有抬头的迹象之前,美联储过早的扣动扳机显然存在风险。

Mike Bird最后表示,如果美联储最终迈出了加息这一步,并且最终造成了金融市场的溃败,那么只能说美联储忽视了前车之鉴。

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不明真相的围观群众❶
加息流动性加速回笼,各国货币相对美元大幅贬值资产价格大幅贬值,美债将更加难以偿还,违约人数将越来越多,大幅贬值砸穿大量机构止损线,形成恐慌抛售,对市场预期越来越差,各国数十年外汇积累毁于一旦,金融,乃至世界将迎来一次大洗牌。战争也不是不可能,只不过可能性不大。
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441047354
加息是没有了。世界给投机者和冒险者以历史机会!不能白瞎啦。
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kingtiger
今年不可能加息
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wqc
关键是,即使今年不加息,美联储以一种什么形式去表达,这很重要。
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moodyzen
呵呵,开始恐吓美爹了?这是多么没有底气啊。
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renyuantai
这么清醒的人还起名字叫不明真相的群众
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Zhugj
世界经济危机的根源在美国,中国的危机根源在出口,只要能把工业产品卖出去,危机立马就会缓解,现在富裕的地区哪里不是靠出口发的财?然后带动了房地产,带动了教育,娱乐等等其他产业。
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abstnz
战争有什么大不了的,都是商量好的,华尔街不是万能的
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ku8h96de4
最好美股崩盘,买看跌指数可以賺很多钱。
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gaga123
人家加不加息,你说了不算
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