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【第269期】票据市场三期叠加:案件高发和风险出清期+监管检查和业务整顿期+参与主体和业务转换期。一季度承兑余额微增贴现量大增!

作者: 票据视界
2016-05-08 13:36
市场动态及趋势评述:(特约评论员汪武超)一、案件高发和风险出清期1、经济趋势性下行,产业结构深度调整,信用环

市场动态及趋势评述:(特约评论员汪武超)

一、案件高发和风险出清期

1 、经济趋势性下行,产业结构深度调整,信用环境恶化,部分行业信用风险凸显;

2 、企业生产活动减弱,资金周转出现困难,偿债能力下降,签发的商票存兑付风险;

3 、金融市场波动加剧,风险溢出并传导至票据市场,票据交易面临的市场风险上升;

4 、票据一直被看作传统低风险业务,机构大量开展票据业务,但对新形势下票据业务风险重视不够,未有效建立或执行内控制度和风控措施,致票据中介有机可乘。

未来一段时期内,宏观经济和金融环境料不会出现明显的改善,近期发生的几起票据案件或只是“冰山一角”,尤其是中小机构的风险尚未充分暴露,隐藏的风险将会随着监管升级、业务检查和时间推移陆续引爆,票据市场风险出清还需要一段时日。

二、监管检查和业务整顿期

1 、监管部门:近期多份监管文件表明人民银行和银监会从严整顿票据市场的态度和决心;随着监管高层表态和上海、广东等地率先垂范,各地监管部门将陆续出台监管措施;要求各地区各类金融机构开展票据业务自查和风险排查,查实情况、妥善处置;组织监管部门人员开展票据业务现场检查,对发现的违规问题加大处罚力度。

2 、金融机构:积极配合监管部门开展票据业务全面自查,查找风险隐患,整顿存在的问题;根据票据市场发展趋势以及自身业务发展和风险防范的需要,主动调整票据业务经营管理架构,在新一轮市场洗牌中抢占先机。

三 、参与主体和业务转换期

1 、交易主体的转换:票据中介面临生死存亡和业务转型的挑战;中小金融机构票据业务因中介票源萎缩受到冲击,其他银行也会提高与其合作的门槛;部分城商行和股份制银行的过桥、通道类业务将随着监管加强和MPA实施而大幅减少;出资行也害怕接过“击鼓传花”游戏的最后一棒,未来开展票据业务会更加谨慎。

2 、交易介质的转换:电票相对于纸票的低风险优势更加凸显,更受市场欢迎,占比将进一步提升;全国票据交易所即将挂牌,纸质票据交易电子化进程有望加快;未来电票与纸票逐步形成“平分天下”之势,甚至电票将占据票据市场的主导地位。

3 、业务结构的转换:转贴现业务保持较快增长;买入返售业务萎缩修复;票据资管业务处于规范发展新起点;互联网票据等业务创新受大环境的约束。

综上所述,在票据市场“三期叠加”的特殊阶段,票据规模保持平稳增长,市场结构出现分化,电票快速替代纸票,转贴现买断保持较快增长,买入返售业务缓慢修复,票据资管业务暂为主流,互联网票据等仍受市场环境制约。票据利率向上突破存在宏观经济疲弱和信贷投放不足的压力;向下突破受到银行资金成本和信用风险溢价的支撑;总体或呈箱体震荡走势,估计年内大部分时间转贴现利率维持在3.0%-3.5%区间,回购利率维持在2.8%-3.3%区间。

近日央行公布的货币政策报告显示,一季度票据累计签发4.9万亿,同比下降8.4%,但承兑余额小幅增加1262亿,增幅3.6%,这一降一增应该与1年期电票增加有关。一季度贴现转贴量27.3万亿,同比增41.9%,贴现余额(贷款口径)4.9万亿,比年初增加3661亿,同比增幅60.6%,占贷款余额的比例达到5.0%,升1.4个百分点。表明一季度票据交易仍然活跃,增加或以短期代持和电票交易为主,而回购交易量和余额同比则大幅下降一半以上;同时票据资产加速回归表内,弥补贷款投放的不足,在贷款中占比提升较快。

货币市场

周五(5月6日)当日人民币市场流动性仍保持稳定。货币市场整体供给平衡,全天主要需求集中在1-7天等短期限品种。资金价格小幅波动,其中隔夜收于2.02%(-1bp),7天报收2.43%(-0bp),1个月收于2.76% (-2bp)。今日央行开展逆回购操作300亿,到期300亿,无净投放。今日同业存单市场仍较为平稳,收益率持平于前期,AAA主体3个月期限收益率为2.85%,6个月2.96%,1年期3.00%。

相关数据汇编(前一交易日收盘价)

Shibor

同业拆借成交行情

期限

Shibor(%)

涨跌(BP)

期限

利率(%)

涨跌(BP)

O/N

2.0000

-0.10

IB0001

2.0564

+0.37

1W

2.3260

-0.30

IB0007

2.3853

-10.61

2W

2.7940

+0.00

IB0014

2.8082

+6.05

1M

2.8420

-0.40

IB01M

2.7625

+10.25

3M

2.8940

-0.20

IB03M

3.8940

-26.50

6M

2.9335

-0.10

IB06M

--

--

直贴市场

中介机构: 贴近市场,报价灵活,竞争激烈,对市场反应极为敏感,直贴票据细分付款时间和承兑银行。 市场中介目前已经直接到银行办理直贴,没有自有资金买票去办理直贴的或在考虑其他出路。市场风险事件持续发酵,电票交易成为主流,价格多根据交易当日市场情况定价,快进快出。



买断(%)

查打(%)

带票(%)

纸票

国股

3.334

3.380

3.356

城商

3.650

3.626

3.602

三农

4.112

3.788

3.764

电票

国股

3.34



城商

3.42



直贴银行: 主要直贴银行为招行、民生、中信、工行等。直贴量每行每日30-50亿,因其报价基本不分承兑行、票据金额大小和票据期限,其打包价格高于中介,足月国股买断价约高出10-15BP,报价波动不大,市场反应滞后于中介机构。各家直贴银行报价及贴现力度将加强,银行间竞争、银行与中介直贴竞争更为激烈,近日贴现成交价波动,当期直转空间下降为5-10BP左右。

转贴市场

中国票据网数据: 周五(5月6日)票据网报价情况,周五转贴现市场平稳,整周利率走势呈现小幅上扬。鉴于目前宏观经济形势趋于下行,多数银行同业因信贷投放不足,从而不同程度增加了持票规模,使得市场票源也略显不足,个别同业甚至在月初遍打出收跨月代持的广告。整体来看利率上行仍有较大阻力。



报价量(亿)

平均价(%)

较昨日(BP)

电票

买断

284.50

3.1209

-1.17

卖断

34.64

3.0621

-1.45

正回购

--

--

--

逆回购

35.00

3.9375

-21.88

纸票

买断

190.50

3.3279

-1.87

卖断

27.35

3.9813

-14.88

正回购

10.00

2.7000

--

逆回购

25.00

3.1333

-1.28

主要资金报价行(%):市场资金面流动性保持稳定。回购通道行暂避风头很少有公开办理业务的,致使资金大行回购业务量与去年相比大幅减少,平日少量回购业务多是同业间真实资金拆借需求。


1个月

1-3个月

3-6个月

工商银行

3.07

2.89

3.04

【免责条款】

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