证券研究报告【电子/化工张騄/刘曦】深度研究《替代+创新,双重驱动OLED需求爆发》

作者: 华泰证券研究所
智能手机创新艰难,OLED替代市场需求启动随着智能手机产品的逐步成熟,在现有产品上进行重大创新的难度不断提高

智能手机创新艰难,OLED替代市场需求启动

随着智能手机产品的逐步成熟,在现有产品上进行重大创新的难度不断提高。三星推动的OLED屏具有色域广、能耗低,产品轻薄的优点,特别是曲面屏产品Galaxy S7 Edge具有独特的产品外观和UI设计潜力,使得OLED成为智能手机创新的重要方向。OLED将逐步替换现有的LCD家族产品(TFT、In-cell),逐步成为高端市场主流,特别是在未来iPhone采用OLED之后将进一步推动行业趋势的确立。

VR、智能硬件打开OLED创新需求

OLED显示技术具有低延时、易于柔性化的特性,与VR、智能硬件的技术诉求相同,是未来VR、智能硬件产品发展的重要推动力量,有效解决现有产品的技术瓶颈,相关市场的进一步成熟和杀手级产品的推出将成为撬动OLED市场新需求爆发的重要推动力量,也是推动OLED行业寻求材料与技术创新的最大动力。

AMOLED的技术开放度更高,产业推动力量更强,有望复制LCD成功路径

在LCD显示的兴起及普及过程中,国家级产业力量的持续推动是构筑行业竞争力的重要原因,造成了液晶显示兴于美国、盛于日本、胜于韩国再到后期的中国产业后来居上。随着OLED技术的成熟,生产良成本得以下降,根据IHT Technology数据显示,现在中小尺寸AMOLED液晶面板的量产成本已经正式低于LCD屏幕。因此,OLED凭借优秀的图像显示效果、丰富的色彩表现、更低的能耗、更轻薄的设计和可弯曲的特性,性价比优势凸显,在移动终端应用中的优势逐步确立,因此在国内外面板

厂商
的产能建设上,以及手机品牌厂商的产品应用上,OLED技术均得到较大力度的推动。

OLED产业链:国内中间体企业直接受益

2015年OLED终端有机材料的市场份额约为39亿美元,对应的中间体市场份额约为 4亿美元,接近25亿元,2020年OLED有机材料中间体的市场规模有望增长至60亿元。从产业链的角度看,国内中间体企业已经成功切入国际OLED材料供应链体系,随着OLED市场空间的打开,国内发展势头良好的OLED中间体企业濮阳惠成、万润股份有望受益。

曲面OLED带动触控产业格局变化,GF厂商重获新生

过去由于In-cell整合面板和触控产业,形成对独立触控厂不利的产业趋势。但是随着曲面OLED的兴起,目前曲面OLED封装主要采用触控薄膜封装形式,对于以GF触摸屏为主要技术路径的欧菲光等公司带来极大的产业机会,让这些传统上主要经营中低端市场的厂商有机会进入高端产品供应体系。

投资建议:紧跟下游变化,重点关注上游

OLED产业主要受到下游需求创新刺激,从投资角度看必须紧跟下游需求变化,特别是诸如iPhone这样的旗舰机型变化和VR市场发展。从供需角度看,国内面板厂京东方、深天马、和辉光电、国显光电(维信诺)新产能将会是极大刺激国内材料产业发展的重要契机,其中京东方成都针对曲面显示屏投资的48k产能将成为驱动行业变化的重要因素。从产业角度看,上游中间体、显示材料、配套芯片等领域将逐步受益国内OLED产业的发展。建议关注:万润股份、濮阳惠成、欧菲光、中颖电子,京东方A、深天马A等标的。

风险提示:OLED的推广速度不达预期,QLED等竞争性技术的发展,行业竞争过分激烈。

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