【见闻问答】中企欧洲大举收购,你需要知道的一切
2016-06-18 09:29
1

本周,各界关注德国总理默克尔的访华之旅。与以往的欢庆气氛不同的是,今年中德两国之间正发生激烈的贸易竞争。这让默克尔此次奔着招揽生意而来的访华之旅因此蒙上阴影。

在这背后,处于风口浪尖上的争议事件是中国家电制造商美的集团拟以50亿美元收购德国机器人制造商库卡(Kuka AG)。库卡被视为德国“第四次工业革命”的先驱。这宗交易在德国引发很多人的反对。德国和欧洲的政客们担忧,这将使德国一些最关键的技术落入中国人之手。

事实上,这宗收购交易只是中国企业在海外大举收购的其中一个部分。欧洲正是中国海外并购的重点目标地区,特别是德国,其先进制造业企业和高科技公司尤其受到中国公司的青睐。

墨卡托(Mercator)基金会中国研究中心2015年年中曾表示,世界正进入"中国资本新时代"。[1]

【中国企业海外并购有多凶猛?】

年初迄今,中国已经成为全球最积极的海外收购国。Dealogic的数据显示,今年前五个月宣布的中资公司海外并购交易总额创出1190亿美元的新高。[2]

ACQUISITIONG

其中,今年中国在欧洲即将启动包括已经完成并购的项目有119个。根据数据供应商Dealogic提供的数据,今年以来,中国公司以一周一家公司的速度在并购德国企业,他们已经买了24 家德国公司,很快就会超过2014 全年纪录。[3]

OJ-AK831_GERCHI_9U_20160609110306

相应地,中企在德国并购所花费的资金也相当高。Dealogic数据显示,仅在5月中旬,中国公司已经为德国企业投资了相当于91亿美元的资金,远超了2014年全年26亿美元的投资总量。德国并购联合会预计,到今年年底,中国在德收购金额会是去年的10倍。[4]

我们能例举很多例子,比如——

1

【为何中国企业海外并购大幅增长?】

德国《商报》曾概括总结中国企业收购世界著名品牌的三大战略目标,分别是"强大的品牌"、"核心技术的转移",以及"开拓新市场"。[5]

德国并购联合会主席鲁克斯(Kai Lucks)表示,德国是中国某些特殊工业部门的主要目标国。中国人实施一种填补空白战略,寻找在某领域扮演特殊角色的个别企业。他称,一直以来中国人都有一个问题,即:他们的品牌不强,没法开拓国际市场,而借用德国品牌和技术则可以起到"一登龙门,身价百倍"的效果。

例如,2012年,中国人就收购了混凝土泵生产商普茨迈斯特(Putzmeister )和施维英(Schwing)。此后,混凝土泵国际市场掌控在了中国人手里。

德国汉堡的亚洲研究院GIGA的高级研究员MargotSchüller说:“中国正在寻找更多的方法来提高其在数字化、自动化方面的制造能力及优势,而德国公司在这个方面恰恰又处于世界的领先行列。”[6]

中国政府很长一段时间以来就鼓励企业走出去,在国际上进行扩张,同样也鼓励它们通过购买直接和间接适合自身业务的企业的方式。

国家发改委对外经济研究所国际合作室主任张建平表示,现在很多中资企业通过这么多年的发展,已经积累了足够规模的资本以及市场竞争力,但是像技术、研发、全球的营销网络以及品牌的管理和运营等方面,对很多中资企业而言都是比较薄弱的环节。到德国去收购这些公司,有利于中资企业拓展全球市场,同时也能获取一些比较重要的研发平台、设计平台以及国外优质的技术人员,这对于中资企业培育国际性的跨国公司是非常关键的。

中国社科院世经政所国际投资室助理研究员王碧珺、研究员张明表示,中国企业海外扩张还与国内政策和宽松资金面支持,以及企业海外配置资产需求有关。[7]

自2015年下半年以来,随着经济下行压力加大,国内货币政策有所放松,信贷和社融投放总体保持在较高水平,实体经济资金面趋于宽松。在宽松资金面的支持下,部分企业能接触到低成本的贷款,实体经济投资意愿有所回升。然而,受国内诸多行业产能过剩、资本市场不稳定因素的影响,国内资产并不足以支撑起企业的需求。这使得资金充裕的企业将目光投向全球。目前全球经济尚处于复苏期,存在大量优质低估值的企业,对中国企业具有较大吸引力。

由于人民币汇率仍将承压,企业加强海外优质资产配置以抵御风险。去年的“8.11”汇改之后,人民币汇率大幅贬值,此前多年的单边升值预期被打破。尽管央行采取多种措施力阻货币贬值,但企业对人民币汇率前景仍存忧虑。有鉴于此,部分企业加强了对海外优质资产的配置,以抵御外汇风险。

对外投资审批环节简政放权,释放了企业海外投资活力。2014年底之前,中国境外投资相关审批手续较为繁琐,导致许多企业采取地下通道实现境外投资。2014年4月,国家发改委颁布了《境外投资项目核准和备案管理办法》。同年9月,商务部颁布了新修订的《境外投资管理办法》。至此,“备案为主,核准为辅”的管理模式得以建立。2015年6月起,境外直接投资项下外汇登记改由银行直接审核办理,外管局只是通过银行对直接投资外汇登记实施间接监管。这一系列对外投资监管领域的简政放权,大大增强了市场活力。以前通过灰色通道出去的海外投资,渐渐浮出水面。

【美的收购德国库卡事件进展如何了?】

美的集团对德国库卡的收购正是中国企业加速海外扩张的最新也是最典型的中资海外并购案例。如果交易成功,则将创下今年以来中国企业收购德国公司的最高交易记录。这宗交易的发展情况如下:

5月18日晚间,美的集团发布公告称,美的集团拟通过全资境外子公司MECCA International(BVI)Limited以自愿要约收购方式向德国库卡集团股东发起要约,初步确定要约价格为每股115欧元,预计公司最高将支付不超过40亿欧元(折合人民币约292亿元,美元约50亿)的现金对价。115欧元/股的交易价格较库卡2015年5月17日收盘价溢价36.2%。[8]

美的意图将所持库卡集团股份从目前已有的13.5%提升到30%以上,成为库卡集团最大股东。最终的持股水平将取决于库卡股东对售股的参与程度。按照德国的收购法律,若持股超过30%,美的必须对库卡集团发起全面收购。

6月14日稍早,德国《商报》(Handelsblatt)援引政府消息人士报道,美的集团只寻求购买库卡集团49%股权,德国股东仍占主导。并购后,超过这个门槛的股份将再度卖出。[9]

6月16日,美的集团正式对库卡集团发出收购要约,计划以全面要约方式获得库卡30%以上的股份,每股价格115欧元,有效期至7月15日。要约接受的结果将在要约期结束后三个银行工作日内(即2016年7月20日)公布。如果未能取得目标股数,7月21日至8月3日之间将实施第2次要约收购。[10]

6月15日,德国联邦金融监管局审核通过了公司就本次要约收购向其提交的要约收购文件(德文版本)。要约收购文件于6月16日在www.partnershipinrobotics.com以德文进行公开披露,并同时提供无约束力翻译的英文版本。

库卡在16日当天回应称,将在两周之内作出回复。截止15日晚间,库卡股价报每股106.05欧元。

美的表示,不寻求控股库卡或让库卡退市。此前称,将尽力维持库卡在德国的上市公司地位、业务独立性和管理团队的稳定性。

【美的为何要买库卡?】

德国库卡集团创立于1898年,凭借机器人本体制造跻身全球机器人“四大家族”(德国库卡、ABB集团、日本安川、日本法那科)之一。根据公司年报披露的数据,库卡汽车工业机器人位列全球前三、欧洲第一;其自动化设备被广泛应用于大众、宝马、通用、福特及奔驰等汽车生产线上,更涉及空中客车、博西家用电器等其他领域。

库卡是德国总理默克尔向外界推介的工业4.0典型案例,是这波浪潮中的领军公司之一。

库卡年报显示,库卡2015年实现销售收入29.7亿欧元,其中在中国获得的销售收入为4.25亿欧元,占其总销售收入的14.3%。从业务营收分布来看,库卡31%销售收入来自机器人板块、50%来自系统板块、19%来自瑞士格(Swisslog,物流体系)。从终端行业分布来看,约50%来自汽车行业,约50%来自一般工业。[11]

3

美的副总裁顾炎民表示,“美的视库卡为进一步提升自动化产业产品和服务的首选合作伙伴,而美的则是库卡开发、生产、推广机器人业务的理想合作伙伴。我们期望能借助我们丰富的经验和额外的资源支持来加快库卡在中国的战略实施,并支持将其业务扩展到一般工业领域。”[12]

美的副总裁顾炎民还表示,收购也将使库卡受益匪浅,使它在中国获得“巨大成功”。他向德国《商报》表示,“中国机器人需求极大,具有巨大增长潜力。”[13]

家电分析师刘步尘认为,美的收购库卡股份是美的机器人战略布局的延伸,也是国际化战略的一个新动向。[14]

中国科技自动化联盟秘书长王健直言,对美的而言,就是想“弯道超车”,因为家电领域的成长性有限,要想做世界性企业,必须在工业装备上有所发展。“很多企业去买机器人公司,就是为了降低成本。”但王健认为,美的收购库卡这么庞大的机器人企业显然不是这个目的,暴露出其想成为一个真正意义上的全球化工业企业、高技术企业的野心。[15]

【德方和中方高层的态度分别是什么?】

一些来自德国及欧洲官员一直尝试阻碍美的收购库卡。

德国经济部长Sigmar Gabriel本月公开呼吁欧洲设立安全条款,阻止外商收购拥有带领此间经济未来走向成功的战略性技术的企业。他曾表示,德国政府正在试图协调安排西门子公司和瑞典ABB参与竞标,以对抗中国美的集团的收购。[16]

但路透社援引一位熟悉该领域的银行家表示,欧洲大型企业对于向库卡提出竞争性报价不感兴趣,因为价格太高,而且控制该公司的路径不明确。另一位银行家表示,瑞士工程集团ABB可能对库卡感兴趣,但现在的价格太高。[17]

消息人士告诉路透社,德国工业集团西门子曾考虑向库卡提出竞争性报价,但因为价格太高很快打消了这一想法。西门子首席执行官Joe Kaeser本月称,西门子开展任何收购行动数字化仍将是重点领域,但他不太可能同意进行任何大型交易。

随后,Sigmar Gabriel改口称“政治界无法阻止这个交易的进行,因为其中并不涉及安全利益问题。”

在6月13日与中国国务院总理李克强共同举行的新闻发布会上,当德国总理默克尔被问及是否谈及库卡收购案时,她表示没有直接讨论。“当然,要讨论投资环境互惠这一问题。此外,还有中欧投资协定的进展,但(库卡收购案)并不是讨论的中心议题。”

默克尔当时也没有排除中企收购库卡集团的可能性,不过她表示:“顺便提一下,德国的任何人都可参与库卡交易”。

德国媒体《商报》援引德国政府内部人士的意见,目前德国政府所给出的解决方式是,美的收购库卡49%股份,另外一个德国股东持有51%股份。[18]

在回答关于中资企业在德并购的问题时,李克强在与默克尔共同举行的记者会上表示,对于两国企业在法律框架内,按照市场原则和国际通行惯例开展互利合作,中德双方都持支持和开放态度。

【德国人为何反对?】

德国和欧洲的政客们担忧,这一交易将使德国部分最关键的技术落入中国人之手。

德国股东协会DWS负责人Roland Klose表示,“默克尔在汉诺威交易会上称库卡是工业4.0——德国产业的未来,我们不能让它落入其他人手中。”[19]

德国国会外交事务委员会主席Norbert Roettgen曾表示:“有必要采取法律与经济行动,以防关键技术与相关知识流失。”[20]

欧洲议会德国议员Markus Ferber向《金融时报》表示,“我们需要考虑,是要把这样一家公司卖给中国,还是把它留在欧洲。我担心,类似交易完成后,未来汽车将不在德国生产,而是在中国生产。”[21]

中国科技自动化联盟秘书长王健表示:“总的来说,中国企业在国际上仍不太受尊重,买个小企业说得过去,收购这么大的企业,一定会触及德国的民族‘神经’。”[22]

【美的收购库卡有何市场影响?】

自从5月18日美的发布收购计划公告之后,库卡股价便一路走高,截止6月17日的收盘价为84.41欧元,并曾在5月24日升至110欧元的历史峰值水平。

KUKA

参考资料:

[1] 德国之声中文网6月10日报道,《德国成为中国企业并购首选目标》。

[2] 华尔街日报6月6日报道 ,Chinese Companies: The New Uninvited Guests in M&A

[3] 华尔街日报6月9日报道,China’s Deal Makers Have German Tech Firms in Their Sights

[4] 德国之声中文网6月10日报道,《德国成为中国企业并购首选目标》。

[5] 德国之声中文网3月16日报道,《德语媒体:“审查涅磐”与收购潮》。

[6] 华尔街日报6月9日报道,China’s Deal Makers Have German Tech Firms in Their Sights

[7] 中国社科院世经政所国际投资室助理研究员王碧珺、研究员张明,英国《金融时报》6月2日专栏文章《中国海外并购激增的背后》。

[8] 5月19日《美的集团股份有限公司第二届董事会第十一次会议决议公告》 

[9] 路透社6月14日标题新闻,《中国美的集团只寻求购买库卡集团49%股权,德国股东仍占主导-德国商报援引政府消息》。

[10] 6月16日《美的集团股份有限公司关于要约收购 KUKA Aktiengesellschaft 进展的提示性公告》。

[11] 库卡集团2015年财务报告

[12] 美的集团官方网站5月19日文章,《美的有意通过自愿要约收购增加对德国库卡的持股比例》。

[13] 德国《商报》5月18日报道,Wir haben Cash-Reserven von zehn Milliarden Dollar

[14] 每日经济新闻5月19日报道,《美的拟292亿入主德国库卡 工业机器人有望加速国产化》。

[15] 解放日报·上海观察6月2日报道,《中国美的收购德国库卡,为何遭遇狙击?》。

[16] 德国之声6月1日报道,Germany may head off Chinese takeover of robotics firm Kuka

[17] 路透社6月1日报道,Germany working on Kuka counter-offer: Economy Minister says

[18] 德国《商报》6月13日报道,Einigung im Kuka-Streit in Sicht

[19] 华尔街日报6月9日报道,China’s Deal Makers Have German Tech Firms in Their Sights

[20] 路透社6月13日报道,Siemens CEO says not interested in robot maker Kuka

[21] 英国《金融时报》6月13日报道,Berlin and Brussels wary of Chinese robotics bid

[22] 解放日报·上海观察6月2日报道,《中国美的收购德国库卡,为何遭遇狙击?》。

收藏
相关新闻
请发表您的评论