【申万宏源债券】8月国际债市整体调整——国际债券市场月报(2016年8月)

作者: 申万宏源固收研究
美国8月就业数据不及预期,加息概率降温。美国8月就业数据显示,ADP就业人数新增17.7万,预期新增17.5

美国 8 月就业数据不及预期,加息概率降温。 美国 8 月就业数据显示, ADP 就业人数新增 17.7 万,预期新增 17.5 万,非农就业人口新增 15.1 万,预期新增 18 万,失业率 4.9% ,预期 4.8% ,三项数据均不及预期,数据公布后,美元指数走低,黄金上涨,该数据对本月 21 日议息会议影响较大,目前 9 月、 11 月加息的期货隐含概率为 32% 36.4% ,较上周分别下降 10% 10.6% ,但由于此前耶伦演讲、 FOMC 多位重要委员对加息预期表态偏鹰派,加息概率上月整体呈震荡走高,目前 12 月加息的期货隐含概率仍高达 59% ,较上周下降 5.7%

英国 PMI 大幅回升,预示经济复苏好于预期。 英国 8 月制造业 PMI 53.3 ,为 2015 10 月以来最高水平,其中 PMI 新出口订单分项指数增幅较大,主要原因是英国退欧之后,英镑大幅贬值受益出口。可以看出英国已逐步走出退欧影响,经济复苏好于预期。数据公布后,英镑大涨,国债收益率上行。 除英国外,多国 PMI 数据不及预期,全球经济发展疲软态势依旧。 近日多国 8 月制造业 PMI 数据公布,除英国外,美国和欧洲多国数据均不及预期,全球经济疲软态势依旧,继续维持长期看好债市观点不变。

风险事件影响消散, 8 月国际市场呈现宽松格局。 回顾 8 月,澳联储、英国央行、新西兰央行相继实行降息,美联储按兵不动,日本央行 按兵不动但积极实行财政刺激计划,全球掀起宽松之风。总体来看,进入 8 月后,英国退欧公投、政治黑天鹅 、欧洲恐袭事件影响已被逐步释放,短期风险正在消散,国际债市重新回归基本面导向。

股市高位震荡,金价下行,市场波动率低位反弹。 8 月期间,美国股市经历先涨后跌,非农数据不及预期后,又经历小幅反弹,市场波动率整体低位反弹。具体来看,发达市场 MSCI 指数与新兴市场 MSCI 指数高位震荡,分别微跌 0.1% 和微涨 2.3% VIX 指数上升 13.1% ;此外,商品指数 8 月先升后降,整体下跌 0.4% ,黄金震荡走低,整体下跌 1.9% 。美元指数先降后升,主要受经济数据和加息预期波动的影响。 8 月期间美元指数先降后升,整体微涨 0.5% ,报收 96.022 ,新兴市场货币下跌 0.8% ,报收 67.997 。主要货币汇率数据显示,非美货币 8 月经历 V 型震荡,但整体涨跌幅不大。

债市指数高位震荡,8月各国国债收益率整体回升。 8 月全球投资级公司债指数微涨 0.1% ,高收益公司债指数上涨 2.0% ,发达国家主权债指数下跌 0.9% ,新兴市场主权债指数上涨 1.7% 。美国国债收益率受美国加息预期增强而上行明显,其余各国国债收益率均整体回升,具体来看,美国 1 10 年期国债收益分别上行 10.22BP 12.69BP ;日本 1 年和 10 年期国债收益率分别上行 4.9bp 12.7bp ;德国 1 年期国债收益率保持平稳, 10 年期收益率上行 5.4BP 。根据我们对负利率国家国债收益率的监测,上周负利率国家国债收益率涨跌不一,但长端 10 年期国债收益率整体回升,期限利差扩大。 8 月点心债收益率整体下行, 3-30 年期国债收益率下行 5-14BP ,长端利率下行大于短端,期限利差收窄,在国内国债收益率有所回升的情况下,点心债整体表现优于国内利率债市场。

本周关注 9 6 日,美国 8 月就业市场状况指数 (LMCI) 澳洲联储 将公布利率决议及政策声明; 9 7 日,英国 7 月工业产出月率,澳大利亚 2 季度 GDP ,加拿大央行将公布最新的利率决议及政策声明; 9 8 日,欧洲央行将宣布最新的利率决议。

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